20230719-招商银行-从工业企业利润看下半年货币_债券和信贷市场趋势_14页_1mb

工业企业利润与下半年市场趋势分析

工业企业利润：修复缓慢

• 上半年工业企业利润累计同比下滑至底部（-188%），主要由价格因素拖累。
• 下半年利润预计温和修复，年底可能修复至-7%至-10%区间，四季度单月同比或转正。

货币政策：维持宽松

• 当前工业企业利润或处于负值底部，预计货币政策基调宽松，资金利率中枢低位运行。
• 下半年或有1次降准（25bp）和1次降息（10bp）操作操作，三季度可能性更高。

债券市场：规模回升，利率低位震荡

• 规模：利率债和信用债规模有望上升，政金债、地方债及产业债是主要增长点。
• 利率：国债利率震荡或下行，波动区间在25%-29%之间，信用利差仍有小幅压缩空间。

贷款市场：增速平稳，利率小幅下行

• 贷款增速下半年将维持高位，但贷款利率下行空间有限。
• 企业贷款利率已降至低位，预计进一步下行动能减弱。
• 居民房贷利率仍有下行空间，受需求疲弱影响。

存款市场：增速放缓，利率或进一步下调

• 存款增速下半年或边际放缓，结构上定期存款趋势依然明显。
• 长期限存款利率仍有下调空间，以降低银行负债成本，支持实体经济。

总结

• 工业利润修复缓慢，或拖累货币政策宽松基调。
• 债券和贷款利率低位震荡，存款利率也有潜在下调空间。