通信行业2020年度投资策略：通信“新基建”进入实施期，行业有望进入蜜月期-191119_30页__1mb

通信“新基建”进入实施期，行业有望进入蜜月期

核心内容

通信行业在2020年进入投资策略调整期，整体业绩出现边际改善，行业毛利率和净利率均有所回升，行业整体进入“蜜月期”。5G基建投资周期开启，带动通信设备和光模块需求，IDC和云计算持续增长，5G垂直应用如车联网、物联网等将带来新的市场空间。同时，分析师建议关注行业头部企业，认为其具备良好的增长潜力和估值溢价。

主要观点

• 行业业绩改善：2019年前三季度通信行业实现营收5036亿元，同比微增0.31%；归母净利润217亿元，同比增长89%。毛利率提升至26.07%，ROE回升至3.52%，行业逐步回归正轨。
• 5G基建周期开启：全球5G商用进程加速，中国于2019年11月正式商用，5G网络架构演变为三级结构（CU、DU、AAU），运营商资本开支出现拐点。
• 通信设备和光模块受益：5G建设将带动通信设备行业需求，预计未来五年行业业绩将经历改善、增长、兑现和下滑四个阶段。光模块在5G架构中地位提升，需求增加，光芯片稀缺性将推动单价上涨。
• IDC和云计算持续增长：IDC作为互联网应用底层基础，受益于移动互联网和云计算发展，市场规模持续扩大。云计算市场空间广阔，国内发展潜力巨大，预计2023年市场规模将达3097亿元。
• 5G垂直应用多点开花：物联网、车联网、边缘云计算等将成为5G应用的重要方向，带来广泛市场空间。预计2020年全球物联网设备数量将增至208亿台，中国车联网市场有望快速增长。

关键信息

• 通信行业营收与利润：2019年前三季度通信行业营收5036亿元，同比增长0.31%；归母净利润217亿元，同比增长89%。
• 5G标准必要专利：中国企业在5G标准必要专利（SEP）数量上占据领先优势，占比35.51%。
• 全球5G进展：韩国、美国、英国等国家已陆续推出5G商用服务，中国成为全球最大的5G市场之一。
• 光模块需求增长：25/50/100Gb/s新型高速光模块将逐步引入5G网络，光模块市场预计未来三年复合增长率达18%。
• IDC市场规模预测：2020年我国IDC市场收入有望突破1500亿元，预计2021年全球数据中心流量将增长3倍。
• 云计算市场预测：2019-2021年全球云服务市场规模预计年复合增速达17%，2021年有望达到2782亿美元。
• 车联网市场前景：2020年全球车联网用户预计达3亿辆，中国将成为全球最重要的车联网市场之一。
• 边缘云计算发展：随着5G和物联网的发展，边缘云计算将成为云计算的延伸，预计到2022年，75%的企业数据将在边缘侧处理。

投资建议

推荐公司

• 中兴通讯（000063.SZ）：全球通信设备市场第一梯队，具备完整的5G端到端解决方案，与全球60多家运营商合作。
• 烽火通信（600498.SH）：国内通信设备第三大公司，业务涵盖传输设备、光纤光缆和信息安全服务。
• 光迅科技（002281.SZ）：具备从芯片到模块的垂直整合能力，受益于5G光模块市场增长。
• 中国联通（600050.SH）：通过混改获得新发展动力，积极实践云网一体化战略。
• 网宿科技（300017.SZ）：构建全球CDN和边缘计算网络，提供丰富的产品和服务。

风险提示

• 运营商招投标不及预期：可能影响5G基建投资节奏。
• 运营商建网方式不及预期：可能影响行业整体增长。
• 行业垂直应用发展不及预期：可能制约5G应用落地。
• 行业发展导致的政策风险：可能对行业造成不利影响。

投资评级

• 行业投资评级：优异：行业指数在未来6个月内有望强于大盘。
• 股票投资评级：分为强烈推荐、推荐、谨慎推荐、观望、卖出五个等级。

结论

通信行业在5G基建周期的推动下，将进入业绩改善和增长阶段，尤其是通信设备、光模块、IDC和云计算等领域将迎来发展机遇。建议投资者关注行业头部公司，把握5G带来的投资机会。同时，需注意行业风险，包括政策、招投标和应用落地等。