20191119-国联证券-通信行业2020年度投资策略：通信“新基建”进入实施期，行业有望进入蜜月期_30页_1mb

通信“新基建”进入实施期，行业有望进入蜜月期

核心内容概览

通信行业在2020年迎来投资机遇，行业整体表现呈现边际改善，5G基建周期开启，带动通信设备和光模块需求增长，同时IDC、云计算和5G应用层持续增长，行业前景广阔。分析师建议关注头部企业，并提示相关风险。

主要观点

• 行业业绩改善：2019年前三季度通信行业归母净利润同比增长89%，毛利率和ROE出现边际改善，行业逐步回归正轨。
• 5G基建周期开启：全球5G商用进程加快，中国于2019年11月正式商用，5G网络架构升级为三级结构，运营商资本开支出现拐点。
• 通信设备受益显著：通信设备是5G资本开支中占比最大的板块，预计未来五年将受益于5G建设，全球市场份额由国内企业主导。
• 光模块需求提升：5G网络对光模块提出更高要求，光模块在5G架构中地位提升，光芯片稀缺性将推动单价上升。
• IDC与云计算增长：大数据时代推动IDC行业持续成长，云计算市场空间广阔，国内发展潜力巨大，预计2020年IDC市场规模将突破1500亿元。
• 5G垂直应用拓展：5G将推动物联网、智能网联汽车和边缘云计算等应用发展，带来多点开花的市场机会。
• 投资建议：建议关注中兴通讯、烽火通信、光迅科技、中国联通、网宿科技等头部公司，认为行业仍具配置价值。

关键信息

1. 行业业绩改善

• 营收：2019年前三季度通信行业营收5036亿元，同比微增0.31%。
• 归母净利润：2019年前三季度归母净利润217亿元，同比增长89%。
• 毛利率：2019年前三季度行业毛利率为26.07%，同比回升0.64个百分点。
• ROE：2019年前三季度行业ROE为3.52%，同比提升1.56个百分点。

2. 5G基建周期与市场空间

• 三大应用场景：eMBB（增强移动宽带）、mMTC（海量机器类通信）、uRLLC（超高可靠低时延通信）。
• 中国5G优势：中国在5G标准必要专利上占据领先地位，专利占比35.51%，已实现商用。
• 全球5G进展：中国、美国、韩国、日本等国家已启动5G商用，预计未来五年行业将受益于5G建设。

3. 通信设备与光模块

• 5G网络架构变化：从4G的BBU、RRU两级结构演进为CU、DU、AAU三级结构。
• 通信设备市场：占5G投资总额的约40%，预计未来五年需求空间达7500亿元。
• 光模块升级：25G、50G、100G等新型高速光模块将逐步引入5G网络，推动行业技术升级。

4. IDC与云计算

• IDC市场：2018年市场规模1228亿元，预计2020年将突破1500亿元，年复合增长率达39.22%。
• 云计算增长：2018年全球云服务市场规模达1757亿美元，预计2021年将达2782亿美元，年复合增长率17%。
• 边缘云计算：作为云计算的延伸，边缘云将处理更多数据，预计到2022年75%的企业数据将在边缘处理，边缘计算市场增长迅速。

5. 5G垂直应用

• 物联网应用：包括智慧城市、智能家居、车联网等，预计到2020年全球物联网设备数量将达208亿台。
• 智能网联汽车：5G将推动车联网发展，预计2020年联网汽车数量将达3亿辆，2025年突破10亿辆。
• 边缘计算应用：在互动直播、智慧城市等领域，边缘云计算将提升效率和用户体验。

投资建议

• 推荐公司：
  • 中兴通讯：全球通信设备市场第一梯队，5G商用合同覆盖多国，未来将受益于全球5G投资。
  • 烽火通信：国内通信设备第三大公司，业务涵盖传输设备、光纤光缆及信息安全服务。
  • 光迅科技：具备从芯片到模块的垂直整合能力，受益于5G带来的光通信市场增长。
  • 中国联通：通过混改实现云网一体化，未来有望在5G时代获得新增长。
  • 网宿科技：构建全球CDN网络，提供边缘计算、云计算等服务，受益于行业趋势。

风险提示

• 运营商招投标不及预期：可能影响5G投资节奏。
• 运营商建网方式不及预期：可能影响5G网络建设效率。
• 行业垂直应用发展不及预期：可能影响5G应用落地速度。
• 行业发展导致的政策风险：可能影响行业整体发展环境。

投资评级

• 行业投资评级：优异：行业指数在未来6个月内预计强于大盘。
• 个股投资建议：推荐关注上述头部公司，认为其具备良好的增长潜力和估值优势。