通信行业新基建系列报告（一）：“新基建”方兴未艾，“通数联”磨砺以须-200326_104页__11mb

“新基建”方兴未艾，“通数联”磨砺以须

核心内容

“新基建”作为推动经济发展的新引擎，涵盖5G通信基础设施、云计算数据中心和工业互联网三大主线。与传统基建不同，“新基建”具有更高的边际回报率，是未来20年支撑中国经济社会繁荣发展的关键领域。国家政策持续加码，运营商资本开支显著增长，带动通信设备、光模块、PCB、连接器等相关产业链迎来发展机遇。

主要观点

• 5G网络建设：成为新基建的桥头堡，政策推动下5G基站建设规模有望提升至80万站以上，4G基站建设仍将在部分区域和城市补强基础网络，全年预计超过20万站。5G投资规模将大幅超越4G，三大运营商资本开支预计在2020年-2025年累计超过2.34万亿元，其中无线网络部分投资占比达54%。
• 云计算数据中心：数据中心建设首次获得中央定调，云计算基础设施层进入黄金发展期。IDC、交换机、服务器、光模块等环节需求增长，预计2020年数据中心市场规模达1228亿元，同比增长32.4%。
• 工业互联网：5G赋能传统行业智能升级，网络、平台、安全层成为布局重点。工业以太网已广泛使用，未来无线与有线协同趋势明显，带来持续性需求。

关键信息

5G基建

• 2020年三大运营商资本开支预计为3348亿元，同比增长11.65%，其中5G相关投资占比显著提升。
• 中国移动、中国联通、中国电信在2020年5G相关投资分别为1000亿元、350亿元和453亿元，占各自总投资的55.6%、50.0%和53.3%。
• 5G基站建设主要采用光纤直驱和无源波分方案，预计2020年国内无线网前传光模块市场空间约为31亿元。

云计算数据中心

• 数据中心作为云计算基础设施，2020年资本开支大幅增加，云企业投资超70%用于服务器采购。
• 云计算推动IDC、交换机、服务器、光模块等需求增长，全球IDC市场规模持续扩大，2018年达6253.1亿元，同比增长23.6%。
• 云厂商对交换机采购金额占比将达2/3，国内企业如华为、新华三、星网锐捷、紫光股份等迎来发展机遇。

工业互联网

• 工业互联网具备良好的产业基础和巨大的市场空间，5G与物联网技术推动其发展。
• 建议关注终端侧、网络侧、平台侧、安全侧四大方向，如【威胜信息】、【中兴通讯】、【宝信软件】、【安恒信息】等。

投资建议

• 重点推荐：中兴通讯、烽火通信、光迅科技、世嘉科技、光环新网、宝信软件、奥飞数据、星网锐捷、天孚通信、中际旭创、太辰光、中国联通、移为通信、移远通信。
• 建议关注：紫光股份、安恒信息、映翰通、新易盛、有方科技、和而泰、数据港、通宇通讯。

风险提示

• 中美贸易争端升级可能影响设备商的国际市场；
• 5G投资规模可能不及预期；
• IT云计算需求可能下滑；
• 工业互联网发展可能不及预期。

历史参考

• 20世纪90年代，美国通过“信息高速公路”（NII）战略，推动高科技企业发展，带动科技股20年长牛；
• 中国当前的“新基建”战略将推动类似的发展，为通信设备、光模块、PCB等带来新的增长机会。

产业链分析

5G产业链

• 上游：无线射频元器件（如【世嘉科技】）、光模块（如【中际旭创】、【新易盛】）、PCB（如【深南电路】、【沪电股份】）、连接器（如【天孚通信】、【太辰光】）等。
• 中游：通信设备商（如【中兴通讯】、【华为】、【烽火通信】）。
• 下游：运营商（如【中国移动】、【中国联通】、【中国电信】）。

云计算数据中心产业链

• IDC企业：【光环新网】、【宝信软件】、【奥飞数据】、【数据港】；
• 交换机：【紫光股份】、【星网锐捷】、【中兴通讯】、【烽火通信】；
• 光模块：【中际旭创】、【新易盛】、【光迅科技】、【天孚通信】；
• 云视频：【会畅通讯】、【亿联网络】。

工业互联网产业链

• 网络侧：【中兴通讯】、【中国联通】、【移远通信】、【有方科技】、【东土科技】、【映翰通】；
• 平台侧：【宝信软件】；
• 安全侧：【安恒信息】；
• 终端侧：【威胜信息】。

总结

“新基建”作为未来经济增长的新动能，将推动5G、云计算、工业互联网等领域的快速发展。国家政策支持下，通信行业投资有望加速，三大运营商资本开支重回上升通道，5G建设规模将大幅超越4G。建议围绕“通数联”三大主线，重点布局通信设备、光模块、PCB、连接器等核心企业，把握行业增长机遇。