20221021-首创证券-联泓新科-003022.SZ-公司简评报告_EVA延续高景气_资本开支持续扩大新产品即将投产_3页_479kb

联泓新科公司简评总结

核心内容

联泓新科（003022）在2022年三季报中展现出EVA业务的高景气和持续增长潜力。尽管前三季度整体归母净利润同比小幅下滑，但第三季度单季度业绩显著增长，主要受益于EVA装置升级改造和光伏行业需求的拉动。

主要观点

• EVA业务表现强劲：公司EVA装置于2022年3月底完成升级改造，产能由12万吨/年提升至15万吨/年，单位产品能耗降低约25%。此轮改造使得公司EVA业务在二季度和三季度受益于产品价格的上涨，带动了业绩增长。
• 光伏行业需求持续拉动：受全球能源安全政策影响，光伏行业新增装机加速，EVA作为光伏行业的重要材料，预计其高景气周期将持续至2024年。
• 业绩预测积极：公司预计2022-2024年归母净利润分别为11.72亿元、16.38亿元和19.55亿元，EPS分别为0.88元、1.23元和1.46元，对应PE分别为44倍、31倍和26倍，盈利能力和估值水平持续改善。
• 新产品投产计划明确：公司资本开支持续扩大，多个新项目正在推进，包括10万吨/年锂电材料—碳酸酯联合装置、2万吨/年超高分子量聚乙烯、9万吨/年醋酸乙烯、生物可降解材料聚乳酸项目等，预计新产品将陆续投产，进一步扩大新材料平台。

关键信息

业绩表现

• 2022年前三季度：营业收入64.17亿元，同比增长13.25%；归母净利润7.78亿元，同比下降5.38%。
• 第三季度：营业收入24.79亿元，同比增长34.72%；归母净利润3.21亿元，同比增长14.32%。
• EVA单价：第一/二/三季度分别为20620元/吨、25393元/吨、21845元/吨，价差分别为10808元/吨、14937元/吨、13904元/吨。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司作为国内EVA光伏料主要供应商之一，将充分受益于光伏行业的高景气，同时新产品投产将带来新的利润增长点。

风险提示

• 产品价格大幅下滑
• 新项目进展不及预期

财务预测与指标

盈利预测（单位：亿元）

财务比率（单位：%）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师信息

• 翟绪丽：首创证券化工行业首席分析师，清华大学化工专业博士，拥有6年实业经验和4年金融从业经验，曾就职于太平洋证券，2022年1月加入首创证券。

评级说明

• 股票评级：买入（相对沪深300指数涨幅15%以上）
• 行业评级：看好（行业超越整体市场表现）

免责声明

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