20160525-投中集团-2015年中国券商直接投资业务分析报告_16页_1mb

2015年中国券商直接投资业务分析报告总结

核心内容概述

2015年是中国券商直接投资（直投）业务快速发展的一年。随着政策环境逐步放宽，券商直投业务在募资、投资、管理规模及退出回报等方面均取得显著进展，显示出券商在私募股权市场中的重要地位和潜力。整体来看，券商直投业务趋势向好，市场占有率提升，未来有望进一步扩大。

主要观点

• 政策环境变化：券商直投业务自2007年试点以来，经历了试点期、规范期和放开期三个阶段。2014年起，监管层逐步放宽投资品种和资金来源限制，提升直投公司的自主权，鼓励市场化运作。
• 业务规模增长：2015年券商直投业务在投资数量和金额上实现爆发式增长，新增投资案例398个，总计投资金额为293亿元，较前一年增长显著。
• 市场格局：大型综合券商如中信证券、中金公司、华泰证券和海通证券在直投领域占据主导地位，其投资规模和管理能力远超中小券商直投公司。
• 基金设立与募资：2015年共有29家券商直投公司新设70支基金，募资规模达381亿元，占市场募资总量的7%。PE基金仍为主要形式，占比达86%。
• 退出机制：2015年券商直投退出案例27例，其中IPO退出15例，并购退出12例，账面回报倍数首次突破2倍，达到2.8倍，平均投资周期延长至45个月。
• 行业展望：随着混业经营的进一步放开，券商直投将面临更激烈的市场竞争。未来可能淘汰部分市场化程度不足的中小券商直投公司，行业将出现分化。

关键信息

1. 直投子公司数量与注册资本

• 截至2015年底，全国共有56家券商直投子公司，与2014年持平。
• 累计注册资本达560亿元，较2014年增加122亿元，为历史最高水平。
• 海通开元和金石投资分别为注册资本最高的两家直投公司，分别为76.5亿元和72亿元。

2. 直投基金设立与募资情况

• 2015年共有29家直投子公司新设70支基金，计划募资总额422亿元，实际募资381亿元，完成率约90%。
• 直投基金数量占全市场3%，募资规模占7%，显示出较强的募资能力。
• 基金类型以PE为主，占60%（按规模）和64%（按数量），VC基金占比相对较低，仅为6%和11%。

3. 投资情况

• 2015年新增投资项目398个，投资金额293亿元，分别同比增长165%和404%。
• 中信证券和中金公司分别为投资规模第一和第二，合计占47%。
• 投资领域集中在制造业、金融业和IT行业，合计占比达2/3。
• IT行业配置资金占比为15%，显示政策对新兴行业的支持。

4. 退出情况

• 2015年退出案例27例，其中IPO退出15例，并购退出12例。
• 账面回报倍数从0.6倍增长至2.8倍，首次实现增长。
• 平均投资周期为45个月，接近行业平均水平，显示投资轮次前移。

5. 市场格局与竞争趋势

• 目前券商直投市场占有率已从2%上升至5%，预计未来还会进一步提升。
• 银行、信托等金融机构也开始进入私募股权市场，形成竞争格局。
• 大型综合券商在长期实践中已占据先发优势，未来可能进一步扩大市场份额，而中小券商直投公司或将面临淘汰风险。

总结

2015年，券商直投业务在政策支持下迅速发展，募资能力、投资规模和退出回报均取得显著提升。大型券商凭借其资源和经验，在直投市场中占据主导地位，而中小券商则面临较大的竞争压力。随着混业经营趋势的加强和市场化程度的提高，券商直投公司需进一步提升主动管理能力和专业化服务水平，以在激烈的市场竞争中站稳脚跟。未来，行业将出现分化，具有先发优势的券商直投公司有望在市场中持续占据优势地位。