2017-“直线”与“曲线”并行，证券公司从事直接投资热情高涨_6页_156kb

证券公司直接投资业务模式分析总结

核心内容

2011年，清科研究中心发布《中国证券公司直接投资业务研究报告》，探讨了证券公司通过自有资金及募集资金从事直接投资业务的不同模式。报告指出，证券公司直接投资热情高涨，主要采取“直线”与“曲线”并行的方式，即直接投资于私募股权投资机构，或通过设立直投子公司间接开展业务。

主要观点

• 直接投资模式：证券公司以自有资金直接投资于私募股权投资机构，但需获得证监会特别批复，因此该模式实施较少。
• 设立直投子公司模式：根据《证券公司直接投资业务试点指引》，证券公司可设立全资直投子公司，用于直接投资。截至2011年9月，已有6家券商直投机构参与设立直投基金8支，多数券商直投公司正在筹备设立直接投资基金。
• 三种设立私募股权投资机构及基金的模式：
  1. 仅出资设立私募股权投资机构，不参与所管理基金。
  2. 与其他机构共同出资设立私募股权投资管理机构，并在所管理基金中出资。
  3. 独立出资设立私募股权投资管理机构，并在其所管理基金中出资。

关键信息

模式一：证券公司以自有资金直接投资于私募股权投资机构

• 中比基金：由海通证券与比利时富通合资成立，海通证券占股67%。
• 中信产业基金：中信证券占股71%，后增资至35%。
• 华泰证券：出资900万元参与金浦产业投资增资，占股7.5%，并投资10亿元于其管理的基金。

模式二：设立直投子公司并设立直投基金

• 截至2011年9月，已有6家券商直投机构设立直投基金。
• 基金目标投资者以机构为主。
• 代表案例包括：
  • 金石投资：设立北京农业产业投资基金，规模6.2亿元。
  • 海通开元：设立吉林省现代农业和新兴产业投资基金，规模10亿元。
  • 东方证券：设立上海诚毅新能源创业投资基金，规模8亿元。
  • 国元股权：设立安徽省战略性新兴产业投资基金，规模10亿元。
  • 中金佳成：设立中金佳泰（天津）基金，规模15亿元。
  • 招商资本：设立湘江产业投资基金，规模11.57亿元。

模式三：券商直投机构设立私募股权投资管理机构及基金

• 模式一：出资设立私募股权投资机构，但不参与所管理基金（如中金佳成与金浦公司合作）。
• 模式二：与其他机构共同出资设立私募股权投资管理机构，并在所管理基金中出资（如金石投资与北京市农业投资公司共同设立基金）。
• 模式三：独立出资设立私募股权投资管理机构及基金（中金佳成为唯一案例），该模式可保持对投资决策的控制权，但对募资能力要求较高。

清科研究中心简介

• 成立时间：1999年
• 主要业务：提供创业投资与私募股权投资领域的信息资讯、研究咨询、会议论坛、投资银行服务及直接投资。
• 研究范围：涵盖创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购及多个行业市场研究。
• 产品与平台：
  • 清科数据库（Zdatabase）：全面覆盖中国创业投资及私募股权投资领域。
  • 清科互动平台：国内影响力最大的投资人及企业家交流平台。
  • 清科资本：提供企业融资、并购及重组服务，每年协助多家企业完成交易。
  • 清科创投：专注于高增长潜质企业的联合投资。
  • 清科投资：专注于母基金（FoF）管理，首期募集目标20亿元，总规模50亿元。
  • 投资界：领先的私募股权投资行业门户网站，提供市场报道与深入分析。

总结

证券公司直接投资业务在政策支持下迅速发展，主要通过设立直投子公司进行，同时也有部分公司选择直接投资于私募股权投资机构。三种设立私募股权投资管理机构及基金的模式各具特点，其中模式三因独立性强而更具优势，但对机构的募资能力提出更高要求。清科研究中心作为行业权威机构，持续为市场提供研究与服务支持。