2018-“直线”与“曲线”并行，证券公司从事直接投资热情高涨_6页_254kb

证券公司直接投资业务模式分析总结

核心内容

2011年，清科研究中心发布《中国证券公司直接投资业务研究报告》，分析了证券公司通过自有资金及募集资金从事直接投资业务的多种模式。报告指出，自2009年《证券公司直接投资业务试点指引》（简称“试点指引”）出台以来，证券公司直接投资热情高涨，形成了“直线”与“曲线”并行的业务格局。

主要观点

模式一：证券公司直接投资于私募股权投资机构

证券公司通过自有资金直接投资于私募股权投资管理机构，从而间接参与股权投资。这种方式需要证监会的特别批复，因此实施较少。

• 典型案例：
  • 中比基金：2004年成立，由海通证券和比利时富通合资组建，海通证券持股67%。
  • 中信产业基金：2008年成立，中信证券持股71%，2010年增资后持股降至35%。
  • 金浦产业投资：2011年华泰证券出资900万元增资，持股7.5%。

模式二：证券公司设立全资直投子公司进行直接投资

这是目前证券公司开展直接投资业务的主要方式。根据“试点指引”，证券公司可以设立全资直投子公司，用于直接投资和管理基金。

• 现状：

  • 截至2011年，已有34家证券公司设立直投子公司，总可用资本达239.10亿元。
  • 2011年9月，已有6家券商直投机构参与设立8支直投基金。
  • 多数券商直投公司已启动设立直接投资基金的筹备工作，目标投资者以机构为主。

• 典型案例：

  • 金石投资有限公司：设立北京农业产业投资基金，规模6.20亿元。
  • 海通开元投资有限公司：与地方政府合作设立多支基金，如吉林省现代农业和新兴产业投资基金、西安航天新能源产业投资基金。
  • 东方证券资本投资有限公司：设立上海诚毅新能源创业投资基金，规模8.00亿元。
  • 国元股权投资有限公司：设立安徽省战略性新兴产业投资基金，规模10.00亿元。
  • 中金佳成：设立中金佳泰（天津）股权投资基金合伙企业，并成立中金佳合（天津）基金管理公司。
  • 招商资本：参与湘江产业投资基金，持股40%。

模式三：券商直投设立私募股权投资机构及基金

根据《证券公司直接投资业务监管指引》（简称“监管指引”）的正式发布，券商直投机构可以设立私募股权投资管理机构，并发起设立基金。

• 三种模式总结：
  1. 模式一：设立私募股权投资机构，但不在所管理基金中出资。
  2. 模式二：与其他机构共同出资设立私募股权投资管理机构，并在所管理基金中出资。
  3. 模式三：独立出资设立私募股权投资管理机构，并在所管理基金中出资。

关键信息

• 政策背景：2009年“试点指引”和2011年“监管指引”为证券公司直接投资业务提供了政策支持。
• 业务发展：证券公司通过设立直投子公司和参与设立直投基金，逐步拓展直接投资业务。
• 资金规模：截至2011年，证券公司直投子公司可使用的资本总额达239.10亿元。
• 基金设立：已有6家券商直投机构参与设立8支直投基金，基金规模总计约50亿元。

清科研究中心简介

清科研究中心是清科集团旗下的专业研究机构，成立于2001年，专注于创业投资、私募股权、新股上市、兼并收购等领域研究。其主要产品包括：

• 清科数据库（Zdatabase）：覆盖中国创业投资及私募股权投资领域最全面、精准、及时的数据库。
• 清科互动平台：国内影响力最大的投资人及企业家交流平台。
• 清科资本：提供企业融资、并购和重组服务，每年协助20多家企业完成交易，金额超过2亿美元。
• 清科创投：专注于投资高增长潜质的中国企业，采取联合投资方式。
• 清科投资：专注于母基金（FoF）管理，2011年成立，首期募集目标20亿元，总规模达50亿元。
• 投资界：清科集团旗下的私募股权投资行业门户网站，提供市场报道和深入分析。

总结

证券公司直接投资业务在政策支持下迅速发展，主要通过设立直投子公司和参与设立直投基金两种方式。尽管直接投资私募股权投资机构需证监会特别批复，但多数证券公司更倾向于设立全资直投子公司，以更灵活地开展股权投资业务。清科研究中心作为权威研究机构，持续跟踪并分析这一领域的发展趋势，为行业提供专业支持与信息服务。