2014年-投中研究院2014年中国券商直接投资业务分析报告_19页_1mb

2014年中国券商直接投资业务分析报告总结

核心内容概述

2014年是中国券商直接投资业务转型的关键一年。券商直投业务从以Pre-IPO项目为主，逐步向多元化投资模式和策略转型，产品结构更加丰富，收入来源更加均衡。在政策支持、市场回暖以及资本市场的逐步开放背景下，券商直投业务在募资、投资和退出方面均有所发展，但同时也面临竞争加剧和退出渠道受限等问题。

主要观点与关键信息

1. 直投业务政策环境

• 政策支持：2006年国务院首次允许证券公司开展创业风险投资业务，2007年中金、中信证券获批试点，2011年《证券公司直接投资业务监管指引》发布，正式将直投纳入常规监管。
• 放宽限制：2014年1月，证监会修订《证券公司直接投资业务规范》，扩大直投业务范围，允许债权投资和提供融资顾问服务，并适当放宽闲路资金的投资范围，将高风险承受能力的个人投资者纳入合格投资者范围。
• 设立门槛降低：2014年12月，《证券公司直接投资业务子公司管理暂行规定（征求意见稿）》出台，进一步降低直投子公司设立门槛，允许与其他投资者共同出资设立直投子公司，但券商需持有51%以上的股权并拥有管理控制权。

2. 直投公司数量与注册资本

• 截至2014年底，国内共有57家券商直投公司，合计注册资本达433.9亿元，较2013年底增加29.02亿元。
• 2014年内有11家券商对直投子公司增资，合计增资27.02亿元，其中国海创新资本增资最多，达到4亿元。
• 注册资本超过10亿元的直投公司达11家，占比为22%。

3. 直投基金运作情况

• 2014年共有14家券商直投公司新设立20支人民币直投基金，目标募集规模达176.76亿元。
• 广发信德、海通开元等券商直投公司设立的基金规模较大，其中华泰紫金发起的江苏新兴产业投资基金募集规模达50亿元，为当年最大。
• 直投基金类型多样化，包括股权投资基金、创业投资基金、并购基金、夹层基金等，投资领域涵盖移动互联网、文化传媒、医疗、节能环保等多个新兴产业。

4. 投资情况

• 2014年，16家券商直投公司披露了投资业绩，累计投资规模达47.96亿元，投资案例100起，分别同比增长403.8%和58.7%。
• 广发信德、海通开元、华融天泽等在投资规模和案例数量上表现突出。
• 投资重点转向新兴行业，如移动互联网、文化传媒、医疗、节能环保等，投资策略前移，加快市场化运作步伐。

5. IPO退出情况

• 2014年共有8家券商直投公司披露IPO退出案例，共发生11起账面退出，总回报金额达6.06亿元，平均账面回报率为1.45倍。
• 退出案例主要集中在制造业、建筑建材、能源与矿业等传统行业，平均退出周期较长，约为21个月，比2010年有所增加。
• 随着A股IPO重启，退出渠道逐步多元化，但受制于政策限制，退出周期仍较长。

6. 直投基金设立与管理

• 2014年共有7家券商直投公司设立13家基金管理公司，其中多数由直投公司控股，符合监管要求。
• 直投基金的设立反映了券商对股权投资市场的信心增强，且在投资策略和运作方式上更加灵活和主动。

7. 券商参股PE基金运作

• 券商通过参股产业基金、作为LP投资等方式介入PE市场，如国信证券参股了5支PE基金，目标规模达26亿元。
• 2015年6月，粤科金融牵头设立“广东省重大科技专项创业投资引导母基金”，规模达45亿元，旨在支持科技创新领域的发展。

8. 另类投资发展

• 另类投资在2011年正式开闸，2014年多家券商设立另类投资子公司，如第一创业、方正证券、红塔证券等。
• 另类投资主要涉及金融产品、量化交易、程序化交易等，拓展了券商的业务范围和盈利模式。

总结

2014年券商直投业务在政策支持和市场回暖的双重推动下取得了一定发展，投资规模和案例数量显著增长，退出渠道逐步拓宽。然而，由于A股IPO暂停带来的项目积压和退出周期延长，券商直投业务仍面临一定挑战。未来随着资本市场进一步开放和政策持续优化，券商直投有望实现更高质量的发展。