20220909-华安证券-机械行业中报回顾_继续聚焦于景气行业_31页_2mb

机械行业中报回顾总结

核心内容概览

本报告由华安证券机械行业首席分析师张帆撰写，分析了2022年上半年机械行业整体及细分板块的表现，结合行业数据、财务指标和投资建议，提出对高景气行业的关注。

主要观点与关键信息

1. 行业整体情况

• 上市公司分布：截至2022年8月31日，申万机械行业指数包含487家上市公司，剔除B股后为483家，合计总市值达3.57万亿元。
• 业绩增长放缓：2022H1，机械行业中收入和利润均增长的公司从305家（占比76%）下降至177家（占比40%）；收入和利润均下滑的公司从21家（5%）增加至151家（34%）。
• 细分行业表现差异：2021H1至2022H1期间，机械行业子行业景气度呈现明显分化，可划分为三个梯队：第一梯队为光伏设备、锂电设备；第二梯队为储能设备、半导体设备；第三梯队为电网设备、磨料磨具等。

2. 财务指标分析

• 收入与利润：2022H1机械行业整体营业收入为8,346.9亿元，归母净利润为575.1亿元，较2021H1有所下降。
• 毛利率与净利率：整体毛利率和净利率分别下降1.7pct和0.8pct。其中，轨交设备行业毛利率下降幅度最大（5.9pct），通用设备是唯一净利率上升的行业（0.2pct）。
• 期间费用率：销售费用率和管理费用率分别上升0.1pct和0.8pct，财务费用率下降0.9pct。
• 存货与应收账款：存货占营收比重上升，其中自动化设备增长最为明显。应收账款占比整体上升8.5pct，轨交设备行业占比最高。

3. 经营性现金流

• 行业整体：2022H1经营性现金流平均减少0.12亿元，下降55%。
• 细分行业变化：工程机械行业经营性现金流下降最显著（-77%），而轨交设备行业则有所改善（+59%），专用设备行业扭转亏损局面。

4. 投资建议

• 长期表现：机械行业整体表现与大指数趋同，具备标配价值。
• 短期偏好：市场风格仍偏向中小市值个股。
• 高景气行业：
  • 光伏设备：需求持续高景气，N型电池、薄片化及新技术（TOPcon、HJT、IBC、钙钛矿）推进加快。推荐汉钟精机，关注捷佳伟创、奥特维、迈为股份、晶盛机电、高测股份。
  • 锂电设备：新能源车及储能需求推动行业高景气。关注先导智能、利元亨、杭可科技、星云股份、先惠技术。
  • 半导体设备：受益于下游需求旺盛及政策支持（如《芯片与科学法案》），国产化进程加快。关注北方华创、中微公司、华海清科。
  • 储能设备：政策推动新型储能规模化发展，关注热管理设备和消防设备，如英维克、青鸟消防。

5. 行业趋势预测

• 光伏行业：2022年全球新增装机量预计205-250GW，中国新增装机量预计85-100GW。2022H1多晶硅、硅片、电池片、组件产量分别增长53.4%、45.5%、46.6%、54.1%。
• 锂电设备：2021年中国锂电设备市场规模达588亿元，预计2025年将达1200亿元，年均复合增速19.52%。
• 储能设备：2022年电化学储能累计装机量预计达7GW。
• 半导体设备：2022年全球半导体制造设备销售额预计达1175亿美元，国内市场规模预计达2745.2亿元。

6. 风险因素

• 宏观经济不及预期：可能影响整体行业增长。
• 固定资产投资不足：对机械设备需求形成压制。
• 疫情反复：可能对下游需求和供应链造成影响。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度在-5%至5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%以上；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性。

总结

本报告指出，尽管机械行业整体增长放缓，但部分细分行业如光伏设备、锂电设备、半导体设备等表现突出，具备较高的投资价值。建议投资者继续聚焦于这些高景气行业，并关注其技术进步和市场需求变化。同时，需警惕宏观经济、固定资产投资及疫情反复等风险因素对行业的影响。