机械行业2019年年度投资策略：岁寒仍有玫瑰红，于万千中寻确定性-20181130-东北证券-12页

机械设备行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年机械设备行业处于宏观与行业双重底部区域，具备投资机会。行业整体PE和PB处于历史低位，表明估值具备吸引力。国内经济未出现失速，机械设备行业有望迎来结构性机会。在行业细分领域中，检测、扫地机器人和工程机械等子行业表现突出，具备较高的景气度和增长潜力。

主要观点

• 机械设备行业整体处于底部区域：

  • PMI指数下滑，社融规模下降，但出口数据短期向上，显示行业存在复苏迹象。
  • 行业收入增速快于现金流增速，现金流增速快于利润增速，预计未来现金流和利润增速也将下降。
  • 行业PE、PB处于历史低位，底部区域确认，具备投资价值。

• 优选景气度向上的子行业与龙头企业：

  • 第三方检测行业：市场空间广阔，政策红利推动行业加速发展，具有进攻和防守属性。
  • 扫地机器人行业：国内渗透率低，由可选品向必需品转变趋势加强，具备长期增长潜力。
  • 工程机械行业：下游固定资产投资维持高位，行业景气度持续，零配件龙头受益明显。

关键信息

第三方检测市场

• 全球检测市场接近万亿级，第三方检测占60%。
• 中国第三方检测市场接近千亿级，占总体检测市场44%。
• 行业政策趋严，推动市场发展。
• 政府购买第三方检测服务，加速行业整合与扩张。
• 华测检测作为民营龙头，市占率仅2%，未来发展空间巨大。

扫地机器人市场

• 全球家庭服务机器人市场增速达27%，扫地机器人占重要地位。
• 中国扫地机器人市场2017年规模达56亿元，同比增长29%。
• 渗透率较低，仅6%，但由可选品向必需品转变趋势加强。
• 产品功能性提升，用户认可度提高，市场潜力巨大。
• 科沃斯是国内市占率第一的扫地机器人企业，具备技术优势和市场拓展能力。

工程机械行业

• 工程机械行业保持高景气，下游固定资产投资维持高位。
• 液压件作为核心零部件，技术壁垒高，市场集中度高。
• 恒立液压作为国内液压件龙头，已成功配套主流主机厂，未来增长空间广阔。

推荐标的

财务数据概览

华测检测

恒立液压

科沃斯

风险提示

• 宏观经济低于预期
• 市场系统性风险
• 并购公司业绩不及预期
• 市场竞争加剧
• 液压件业务不及预期
• 油缸业务海外市场拓展不及预期

行业数据概览

行业趋势与前景

• 检测行业：政策趋严与市场化改革推动行业快速发展，具备高成长性。
• 扫地机器人行业：由可选品向必需品转变，渗透率将快速提升，市场空间广阔。
• 工程机械行业：受益于固定资产投资，液压件市场潜力巨大，国产替代趋势明显。

结论

2019年机械设备行业在底部区域具备投资机会，推荐关注检测、扫地机器人和工程机械等景气度向上的细分领域。重点推荐华测检测、恒立液压和科沃斯，这些企业具备技术优势、市场潜力和成长空间，有望在行业复苏中获得超额收益。