20200831-中泰证券-房地产行业周报_核心城市销售持续发力_融资收紧土地市场转冷_14页_1mb

报告摘要

房地产行业周报总结

核心内容概览

本周房地产行业呈现销售与土地市场分化趋势。重点城市销售持续发力，但整体行业仍面临一定的下行压力。同时，融资环境趋紧，土地市场热度有所下降。分析师陈立对行业整体评级为“增持（维持）”，认为当前是优质房企拓展土地的窗口期。

主要观点

销售表现：重点监测的35个城市本周累计成交面积533.4万平方米，环比上升0.6%；2020年累计成交13108.3万平方米，同比下降5.2%。
- 一线城市：成交104万平方米，环比上升8.2%，但2020年累计成交同比下降10.4%。
- 二线城市：成交203.6万平方米，环比下降1.5%，2020年累计成交同比增长0.7%。
- 三线城市：成交225.8万平方米，环比下降0.6%，2020年累计成交同比下降9.5%。
土地供应：百城土地宅地供应规划建筑面积831万平方米，2020年累计供应47857万平方米，同比增长10.7%，供求比为1.16。
- 一线城市：供应152万平方米，累计供应3340万平方米，同比增长86.7%，供求比1.11。
- 二线城市：供应234万平方米，累计供应21301万平方米，同比增长2.1%，供求比1.13。
- 三四线城市：供应445万平方米，累计供应23216万平方米，同比增长12.9%，供求比1.19。
土地成交：百城土地住宅用地成交规划建筑面积345万平方米，2020年累计成交41253万平方米，同比增长13.1%。
- 一线城市：成交96万平方米，累计成交3001万平方米，同比增长75.1%。
- 二线城市：成交115万平方米，累计成交18799万平方米，同比增长3.4%。
- 三四线城市：成交134万平方米，累计成交19453万平方米，同比增长17.2%。
土地价格及溢价率：百城土地住宅用地平均成交楼面价为9839元/平方米，环比上升95.8%，同比上升126.3%，整体溢价率为23%。
- 一线城市：平均成交楼面价25647元/平方米，溢价率18.7%，同比上升2.5个百分点。
- 二线城市：平均成交楼面价2938元/平方米，溢价率5.7%，同比下降1.9个百分点。
- 三四线城市：平均成交楼面价4398元/平方米，溢价率55.3%，同比下降0.4个百分点。

关键信息

重点公司表现

简称	股价（元）	EPS（2019）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2019）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	评级
万科A	27.27	3.44	4.02	4.75	5.57	7.93	6.78	5.74	4.90	买入
保利地产	16.10	2.35	2.93	3.59	4.18	6.85	5.49	4.48	3.85	买入
融创中国	32.60	5.99	6.90	8.43	10.16	5.44	4.72	3.87	3.21	买入
旭辉控股集团	6.60	0.82	1.01	1.24	1.50	8.05	6.53	5.32	4.40	买入

投资建议

推荐企业：保利地产、融创中国、万科A。
关注企业：金科股份、中南建设、金地集团、滨江集团。
核心逻辑：当前头部房企估值处于历史底部，融资环境收紧后资金向低杠杆优质房企集中；土地溢价率持续下行，为稳健经营房企提供土地拓展机会；下半年项目集中交付及去年三季报低基数效应将推动结算业绩修复；棚改节奏偏后及一二线优质地块入市，有望带动全国商品房销售超预期，带来估值修复机会。