全视角~个股：恒瑞医药、复星医药、五粮液、山西汾酒、万里扬、百洋股份、天赐材料、通威股份、天顺风能、金风科技、分众传媒、唐德影视-20180212-中泰证券-21页-1mb

报告摘要

文档内容总结

核心内容概述

本文档是中泰研究所分析师团队发布的多行业研究报告，主要围绕医药、食品饮料、汽车、教育、传媒、电新、银行、有色等行业展开，涵盖了重点个股的最新动态、盈利预测、行业趋势分析以及风险提示等内容。分析师戴志锋和郭亮主导了部分报告，其他分析师如江琦、张天翼、范劲松、王华君、范欣悦、邹玲玲、花秀宁、康雅雯、宋易潞等也分别对各自领域进行深入分析。

主要观点与关键信息

医药行业

恒瑞医药：
- 创新药SHR9549和CDK4/6抑制剂SHR6390获批临床试验，具备协同治疗潜力。
- 长效胰岛素INS068在美国获批临床，有望进军全球胰岛素市场。
- 盈利预测：2017-2019年净利润分别为31.39亿、39.58亿、51.6亿，预计未来业绩有超预期可能。
- 风险提示：新药研发不达预期、药品降价风险。
复星医药：
- 利妥昔单抗拟纳入优先审评，首个生物类似药进入最后冲刺阶段。
- 多个创新药及生物类似药进入临床阶段，研发实力雄厚。
- 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为32.11亿、39.59亿、46.65亿，未来估值和业绩有望双升。
- 风险提示：外延并购不达预期、新药研发失败、一致性评价不达预期。
医药行业整体趋势：
- 看好创新药的发展，重点推荐复星医药、恒瑞医药。
- 建议关注高品质仿制药及进口替代机会，如华海药业、中国医药、恩华药业等。
- 传媒板块建议关注分众传媒、唐德影视等优质龙头。

食品饮料行业

五粮液：
- 改革步伐全面推进，公司步入新的成长周期。
- 产品结构升级、渠道下沉，预计2018年业绩与估值双升。
- 盈利预测：2017-2019年营业收入分别为298.45亿、389.03亿、486.61亿，净利润分别为90.65亿、124.45亿、159.52亿。
- 风险提示：三公消费政策继续收紧、高端酒动销不及预期、食品安全事件。
山西汾酒：
- 渠道进入良性循环，价格体系全面上行。
- 省外扩张加速，重点市场如山东预计增长翻倍。
- 盈利预测：2017-2019年收入分别为63.4亿、85.5亿、103.8亿，净利润分别为10.4亿、14.7亿、19.2亿。
- 风险提示：三公消费政策继续收紧、改革进度不及预期、食品品质事故。

汽车行业

万里扬：
- 2017年上半年业绩大幅增长，主要得益于并表效应及新客户拓展。
- 自动变速箱国产替代加速，中长期业绩可期。
- 盈利预测：2017-2019年净利润分别为8.27亿、12.54亿、16.30亿。
- 风险提示：客户开拓不及预期、新车销量不及预期、子公司业绩不及预期。

教育行业

百洋股份：
- 业绩符合预期，火星时代完成业绩承诺，贡献并表利润超5000万元。
- 火星时代业务拓展良好，线下和线上渠道持续优化。
- 盈利预测：2017-2018年EPS分别为0.58元和0.78元。
- 风险提示：满座率提升不及预期、校区拓展不及预期。
三七互娱：
- 收购江苏极光20%股权，绑定核心人员，增厚业绩。
- 产品储备丰富，预计2018年有9部影视作品上线，带来收入增长。
- 盈利预测：2017-2019年归母净利润分别为16.52亿、20.86亿、24.72亿。
- 风险提示：游戏上线不及预期、人才流失。

传媒行业

分众传媒：
- 广告行业全年回升，分众迈入扩张周期。
- 电梯媒体和影院视频广告增长显著，预计2017/2018年归母净利润分别为60.1亿、71.2亿。
- 风险提示：电梯广告行业竞争风险、人才流失。
唐德影视：
- 定增方案终止，主要因投资项目变化，但公司基本面未受影响。
- 《巴青传》等头部内容带来大额收入，2018年有望享受内容量价齐升红利。
- 盈利预测：2017-2018年EPS分别为0.55元和1.25元。
- 风险提示：内容表现不及预期、市场情绪及资金面影响。
科达股份：
- 数字营销高增长，精准营销龙头地位稳固。
- 出售地产公司回收现金，推进“营销云”战略。
- 盈利预测：2017-2018年归母净利润分别为4.62亿、7.36亿。
- 风险提示：商誉减值风险、市场竞争激烈。

电新行业

天赐材料：
- 全球龙头再布局，高举高打显示决心。
- 电解液行业竞争加剧，公司具备成本优势和盈利能力。
- 盈利预测：2017-2019年营业收入分别为22.53亿、40.31亿、56.49亿，EPS分别为1.13元、1.89元、2.77元。
- 风险提示：新能源车发展不及预期、政策不达预期、大客户流失等。
通威股份：
- 业绩高增长，硅料电池引领发展。
- 分布式光伏新增装机超预期，带动行业景气度上升。
- 盈利预测：2017-2019年净利润分别为18.82亿、23.49亿、30.31亿。
- 风险提示：产能投放不及预期、光伏装机不及预期。
天顺风能、金风科技：
- 分散式风电项目获批，风电场运营模式创新。
- 风电行业有望迎来拐点，业绩可期。
- 盈利预测：天顺风能2017-2019年净利润分别为4.85亿、6.77亿、8.73亿；金风科技2017-2019年净利润分别为32.24亿、39.87亿、49.82亿。
- 风险提示：风电装机不及预期、风电场建设不及预期、海外业务拓展不及预期等。

其他行业

银行行业：
- 核心财务指标继续稳健向上，息差持续回升。
- 大行、农商行受益于资金端优势，息差回升明显。
- 风险提示：经济下滑超预期。
有色行业：
- 钴和锂价格企稳，市场进入配置时机。
- 推荐华友钴业、赣锋锂业、天齐锂业等龙头。
- 风险提示：宏观经济波动、新能源汽车销量不及预期。
电新行业整体趋势：
- 新能源车1月产销开门红，带动板块走强。
- 光伏和风电行业迎来政策利好，新增装机预期超预期。
- 储能市场逐步商业化，政策支持加速行业发展。