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医药行业点评总结：集采扩围超预期，量价差异引深思

核心内容

2019年9月24日，25个省份及新疆生产建设兵团在上海联合开展药品集中采购，所有“4+7”试点药品扩围采购均成功。此次集采涉及77家企业，最终45家企业中标，60个产品拟中选。与联盟地区2018年最低采购价相比，平均降幅达 59%，与“4+7”试点中选价相比，平均降幅为 25%。

此次集采标志着国内药品集中采购进一步扩大，竞争格局更加激烈，部分药品价格降幅远超预期，引发市场对医药行业未来发展的深度思考。

主要观点

1. 部分品种药价降幅超预期

• 氨氯地平：由3家中标企业以下的品种报价竞争激烈，其中苏州东瑞和国药容生以0.06元/片报价，降幅达 60%，京新药业以0.15元/片报价，降幅达 60%。
• 阿托伐他汀：齐鲁制药以0.12元/片报价，降幅达 78.18%，显示其在价格竞争中占据优势。
• 瑞舒伐他汀钙片：山德士和印度瑞迪博士实验室以低于原研药企的价格中标，成为此次集采的亮点。
• 氯吡格雷：此次集采中，原4+7中标企业京新药业以0.15元/片报价，但被齐鲁制药等企业以更低价格替代，降幅达 71%。

2. 进口仿制药企业中标成为新趋势

• 印度瑞迪博士实验室和山德士等进口仿制药企业成功中标，表明其在成本控制和市场竞争力方面表现突出。
• 印度凭借低廉制造成本、技术人才丰富以及政府专利协调机制，已成为全球第三大仿制药生产大国，供应全球约 20% 的仿制药。
• 此次中标显示印度药企有意拓展中国市场，对国内仿制药市场形成潜在冲击。

3. 量价变化对利润的影响

• 集采以价换量，缩小了单个品类的销量空间，但部分企业通过低价策略抢占市场份额，可能在一定程度上维持或提升利润。
• 以氯吡格雷为例，若乐普医疗在公立医院市场份额由 12% 提升至 33%，其税后净利润预计与2018年持平，显示降价对利润的潜在影响需进一步观察。

关键信息

• 集采品种扩围：25个“4+7”试点药品扩围，覆盖更广，竞争更激烈。
• 价格降幅显著：部分药品价格降幅达 60% 以上，显示集采对价格的强压。
• 企业竞争格局变化：部分原中标企业因价格劣势出局，如京新药业。
• 进口仿制药冲击：山德士、印度瑞迪博士实验室等企业中标，显示其对国内市场的冲击。
• 投资策略：分析师推荐创新药企业及外延服务产业，包括恒瑞医药、贝达药业、泰格医药、昭衍新药、凯莱英、药明康德、艾德生物、迈瑞医疗、开立医疗等。

风险提示

• 集采品种扩围不及预期
• 创新药研发进度迟缓
• 进口仿制药企业冲击超预期

重点推荐品种

• 恒瑞医药：增持
• 贝达药业：增持
• 泰格医药：增持
• 昭衍新药：增持
• 凯莱英：增持
• 药明康德：增持
• 艾德生物：增持
• 迈瑞医疗：增持
• 开立医疗：增持

投资评级说明

资料来源

• 上海阳光医药采购网
• 渤海证券研究所

总结

此次集采扩围显著提升了市场对药品价格的控制力，部分药品价格降幅超预期，凸显了国内医药行业价格竞争的激烈程度。同时，进口仿制药企业的参与，进一步加剧了市场竞争。分析师认为，面对集采带来的挑战，本土药企应加快转型，加强创新和外延服务，以应对未来市场变化。推荐关注创新药企业和国产器械巨头，同时提醒投资者注意集采扩围、创新药研发及进口仿制药冲击等风险。