20190908-光大证券-医药生物行业跨市场周报：集采扩围即将拉开序幕，有望带来行业格局新变化_30页_3mb

集采扩围即将拉开序幕，有望带来行业格局新变化

核心内容

1. 集采扩围启动：上海阳光医药采购网发布《联盟地区药品采购集中文件》，明确集采扩围细则，药企需在9月24日前递交申报材料。此次集采扩围涉及25个品种，覆盖全国更多地区，与市场预期较为一致，有助于缓解降价压力。

2. 集采规则调整：相比此前的独家中标，此次集采允许多家企业中标，中标企业根据数量分配不同比例的采购份额（1家50%、2家60%、3家70%）。同时，采购周期设定为1-2年，视情况可延长，有利于企业产能规划。

3. 行业影响：集采扩围将推动药企向创新转型，研发投入成为制药巨头的必经之路。具备创新转型意识和执行力的企业有望在行业格局重塑中胜出。

4. 市场表现：A股医药指数上周上涨1.96%，医疗器械涨幅最大（3.43%），医疗服务回调（-1.54%）；H股医疗健康指数上涨0.9%，医疗保健设备与用品涨幅最高（9.41%）。

5. 政策与市场趋势：医保控费与带量采购政策持续影响医药行业，但政策免疫领域如CRO、消费属性品种、血制品、药店板块仍具投资机会。

主要观点

• 集采扩围的合理性：本次集采细则与市场预期接近，保证供应与多家中标有助于避免断供，减轻降价压力。
• 创新转型趋势：随着集采扩围，药企需加强研发能力，推动创新药和仿制药的竞争力。
• 政策免疫领域：CRO板块（如泰格医药、药明康德、药石科技）、消费属性品种（如长春高新、我武生物、欧普康视）、血制品（如华兰生物）及药店板块（如益丰药房、大参林、老百姓）具备政策免疫性，是投资重点。
• H股性价比优势：H股医药板块估值优势明显，重点推荐中国生物制药、石药集团、威高股份。

关键信息

一、集采扩围细则

• 申报价格限制：不得高于“4+7”中选药品按现行差比价规则折算后的价格，且不应高于2019年联盟地区省级集中采购最低价。
• 中标规则：允许3家中标，分配不同份额比例，保障供应。
• 采购周期：根据品种情况，设定1-2年，可延长。

二、医药板块表现

• A股：医药指数上涨1.96%，医疗器械涨幅最大，医疗服务回调。
• H股：医疗健康指数上涨0.9%，医疗保健设备与用品涨幅最高，生命科学工具与服务跌幅最大。

三、重点推荐公司

四、研发与临床进展

• 恒瑞医药：普瑞巴林缓释片生产申请新进承办。
• 智飞生物：冻干人用狂犬病疫苗正在进行3期临床。
• 信达生物、石药集团、康希诺生物：IBI110、盐酸米托蒽醌脂质体注射液、重组肺炎球菌蛋白疫苗正在进行1期临床。

五、政策与行业动态

• 医保支出与收入：19M7医保参保人数增长11.8%，医保支出增速高于收入增速，医保结余率下降。
• 工业端：19M1-7医药制造业收入、营业成本、利润总额分别增长8.9%、6.9%、9.3%，增速有所回暖。
• CPI上涨：7月医疗保健CPI上涨2.6%，中药、西药价格下降，医疗服务价格上涨。
• 维生素价格：维生素A、D、E、K3价格下降，4-AA价格上涨。

风险提示

• 医保控费加剧
• 药品带量采购蔓延至高值耗材

行业与市场分析

• 医药行业进入“大医保”时代，新机制对业绩有显著影响。
• CRO板块受益于创新转型需求，推荐泰格医药、药明康德、药石科技。
• 消费属性品种、血制品及药店板块具备政策免疫性，推荐长春高新、我武生物、欧普康视、华兰生物、益丰药房、大参林、老百姓。
• H股医药板块估值优势显著，推荐中国生物制药、石药集团、威高股份。

市场与资金流向

• A股：药明康德、泰格医药、恒瑞医药等获沪港深通资金净买入。
• H股：中国生物制药、平安好医生、中国中药等获沪港深通资金净买入。

相关研报与市场动态

• 关注中报业绩与政策边际改善，选择优质公司。
• 耗材集采与药品集采有异同。
• 医药科创板“首秀”靓丽，优质公司是关键。

图表说明

• 医药板块涨跌幅对比图
• 医药行业细分板块涨跌幅
• H股医药板块涨跌幅
• 集采扩围参与省份市场份额排序
• 医药制造业收入与利润增速变化
• 医保参保人数及增长率
• 医保支出与收入变化
• 医保结余率变化
• 医院诊疗人次变化

总结

本次集采扩围标志着医药行业进入更加规范和激烈的竞争阶段，政策导向清晰，对药企的创新能力和产能布局提出了更高要求。在政策免疫领域，CRO、消费属性品种、血制品及药店板块具备较强的投资价值，建议重点关注具备创新转型意识和执行力的企业。同时，H股医药板块估值优势显著，具备较好的性价比。整体来看，医药行业将经历格局重塑，成长仍是投资核心主题。