20190925-兴业证券-医药生物：集采扩面结果公布，关注行业价格体系和估值变化_7页_577kb

医药行业周报总结（2019.09.16-2019.09.22）

核心内容

2019年9月25日，国家组织药品集中采购和使用试点全国扩围产生拟中选结果，涉及多个药品品种的中标企业、价格及供应省份。此次集采扩围覆盖了除“4+7”城市和跟进省份外的25个省区，代表了更广泛的医疗机构参与，对医药行业产生深远影响。

主要观点

• 价格体系与估值变化：此次集采扩围进一步压低了药品价格，平均降幅达59%，部分品种降幅甚至高达95%。中标企业通过价格竞争抢占市场份额，同时需提升产品质量和供应保障能力。
• 企业参与意愿提升：相比上一轮“4+7”集采，此次企业参与积极性更高，中标企业数量增加，且品种价格进一步下降。非中标企业则更重视集采之外的市场和OTC市场。
• 短期与长期影响：短期来看，通过一致性评价且具备良好竞争格局的增量品种将受益，成为部分企业的增长点。长期来看，仿制药价格仍可能继续下行，转型创新成为仿制药企业的重要升级路径。
• 核心资产与转型企业：分析师建议投资者关注核心资产（如恒瑞医药、CRO龙头、医疗服务）和转型成功的仿制药企业（如科伦药业、中国生物制药），这些企业具有较高的PE估值，适合作为长线底仓配置。

关键信息

集采扩围结果概述

• 覆盖范围：除“4+7”城市和河北、福建外，其余25个省区参与。
• 中标企业与价格：77家企业参与报价，45家企业中标，共60个产品。中标价格较2018年最低采购价平均下降59%，较“4+7”试点价格平均下降25%。
• 市场份额分配：中标企业根据数量获得不同比例的市场份额（1家：70%，2家：60%，3家：50%）。

重点品种分析

• 阿托伐他汀口服常释剂型（10mg）：齐鲁制药中标，降幅达78%。
• 瑞舒伐他汀口服常释剂型（10mg）：瀚晖制药中标，降幅达74%。
• 氯吡格雷口服常释剂型（75mg）：石药集团中标，降幅达23%。
• 帕罗西汀口服常释剂型（20mg）：华海药业中标，降幅达7%。
• 吉非替尼口服常释剂型（250mg）：齐鲁制药中标，降幅达53%。
• 氯沙坦口服常释剂型（50mg）：华海药业中标，降幅达1%。
• 依那普利口服常释剂型（10mg）：扬子江中标，降幅达0%。
• 氟比洛芬酯注射剂（50mg/5ml）：北京泰德中标，降幅达0%。
• 右美托咪定注射剂（0.2mg/2ml）：扬子江中标，降幅达0%。

中标企业表现

• 华海药业：7个品种全部中标，受益于其在OTC市场的表现。
• 乐普医疗：多个品种中标，部分品种市场份额显著提升。
• 科伦药业：部分品种中标，具备转型创新潜力。
• 中国生物制药：多个品种中标，包括正大天晴、北京泰德等子公司。
• 齐鲁制药：多个品种中标，包括阿托伐他汀、吉非替尼等。
• 复星医药：部分品种中标，如洞庭药业和重庆药友。

投资建议

• 短期关注：仿制药企业中通过一致性评价且竞争格局良好的品种，如华海药业、乐普医疗、科伦药业。
• 长期关注：核心资产类企业（如恒瑞医药、CRO龙头、医疗服务）和转型成功的仿制药企业（如科伦药业、中国生物制药）。

风险提示

• 政策严厉程度高于预期
• 降价幅度高于预期
• 执行力度低于预期

报告来源

• PDB
• 药智网
• 公开信息
• 兴业证券经济与金融研究院整理

分析师声明

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