20190925-国都证券-带量采购扩围解读三：对医药行业的影响：短期内估值受压，行业加速分化_2页_357kb

行业研究总结：医药行业带量采购扩面影响分析

核心观点

• 投资评级：推荐
  国都证券对医药行业给予“推荐”评级，认为行业基本面向好，未来6个月内有望跑赢综合指数。

• 行业表现对比图
  文档中包含行业表现对比图，用于展示医药行业与其他行业的相对表现，但具体内容未详细说明。

• 带量采购扩面影响
  此次带量采购扩面的重点在于保证稳定安全供给，而非单纯大幅降价。虽然部分品种降价略超预期，但整体市场情绪已充分消化悲观预期，结果并不悲观。

主要观点

1. 短期影响：估值受压，业绩影响有限

• 仿制药企业估值承压：由于带量采购政策的持续影响，仿制药企业的估值短期内可能受到压制。
• 业绩影响不大：尽管政策对行业带来不确定性，但短期内企业业绩普遍未受到显著冲击。

2. 长期影响：行业逻辑转变，竞争加剧

• 从销售驱动转向成本驱动：带量采购的扩面标志着仿制药行业进入新的发展阶段，企业需更加注重成本控制。
• 竞争格局重塑：对于已有三家及以上企业通过一致性评价的品种，若在集采中失去中标资格，将面临全国市场大幅萎缩的风险。
• 行业洗牌与龙头诞生：经历政策调整与市场淘汰，具备成本优势和高壁垒的仿制药企业将脱颖而出，成为行业新龙头。

3. 政策导向与市场预期

• 政策重心转移：国家医保局在此次集采中更关注稳定安全供给，而非单纯追求降价。
• 为第二轮集采铺路：此次集采规则调整为明年的第二轮集采做准备，进一步推动行业变革。

关键信息

• 风险提示：

  • 医保控费趋严
  • 市场竞争加剧

• 研究员信息：

  • 王树宝：研究领域为汽车环保与医药生物，联系方式：电话010-84183369，邮箱wangshubao@guodu.com
  • 王义：研究领域为化学药与生物药，联系方式：电话010-84183172，邮箱wangyiyj@guodu.com

• 独立性申明：
  本报告基于公开可获得资料和研究员实地调研，不保证信息的准确性与完整性。分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正，不受任何第三方影响。

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