20201227-中泰证券-有色金属行业周报_锂钴价格上涨加速_43页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容

行业概况

• 上市公司数量：124家
• 行业总市值：21462.64亿元
• 行业流通市值：18201.31亿元
• 行业评级：增持（维持）
• 行业走势：本周A股整体回升，但有色板块环比下降4.78%，跑输上证综指4.73个百分点。

主要观点

本周行情回顾

• 股市行情：中美股市整体回升，A股上涨，申万有色金属指数上涨4.78%。
• 贵金属：COMEX黄金与白银价格小幅回落，SHFE黄金上涨，白银小幅上涨。
• 基本金属：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格整体回落，但仍维持高位。
• 小金属：需求持续恢复，碳酸锂价格加速上涨，钴价反弹。

宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：经济仍处于扩张区间，工业生产及固定资产投资持续修复。
• 美国因素：经济数据回落，就业形势改善，疫情有所控制。
• 欧洲因素：欧元区货币政策进一步宽松，ECB延长PEPP期限并扩大购债规模。

上游锂电原材料

• 需求端：新能源产业景气度持续上升，国内与欧洲电动车市场共振，销量超预期。
• 锂价：工业级碳酸锂和电池级碳酸锂价格持续上涨，产业链库存出清，需求回暖。
• 钴价：国内钴原料供应趋紧，成本支撑下钴价上涨趋势明确，预计未来将上涨。
• 稀土和磁材：进入“量价齐升”阶段，需求端增长显著，氧化镨钕价格上涨。

基本金属

• 铜：国内电解铜消费旺盛，社会库存下降，铜价维持强势。
• 铝：国内电解铝库存持续下降，但成本推升下盈利有所回落。
• 锌：矿端供应偏紧，加工费继续下调，锌锭库存可能继续下滑。
• 锡：锡矿持续紧张，推动锡锭价格上涨。

贵金属

• 黄金：基本面仍有支撑，国内黄金龙头股估值处于历史底部。
• 白银：光伏产业链步入景气周期，白银需求将显著增加，供需关系趋紧，有望开启“黄金时代”。

关键信息

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 核心标的：
  • 新能源汽车及5G产业链：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、正海磁材等。
  • 贵金属：赤峰黄金、山东黄金、盛达资源等。
  • 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。

风险提示

• 宏观经济波动
• 进口及环保政策波动风险
• 黄金价格波动风险
• 新能源汽车销量不及预期风险
• 行业供需测算的前提假设不及预期风险

行业趋势

中长期展望

• 新能源上游原材料：预计进入三年景气度上行周期，龙头溢价明显。
• 基本金属：海外需求恢复+工业品低库存+疫苗利好预期，价格维持强势。
• 贵金属：宽松货币政策、财政刺激、通胀预期修复，价格仍有支撑。
• 白银：光伏产业推动白银需求增长，供需结构趋紧，工业属性凸显。

重点数据

本周主要金属价格变动

碳酸锂价格变动

• 工业级碳酸锂：环比上涨5.5%
• 电池级碳酸锂：环比上涨4.8%
• 金属锂（99%）：环比上涨1.7%
• 工业级单水氢氧化锂：环比上涨1.2%
• 电池级单水氢氧化锂：环比上涨0.5%

钴价变动

• 金属钴：环比上涨2.7%
• 硫酸钴：环比上涨0.9%
• MB钴（标准级）：环比下跌1.3%
• MB钴（合金级）：环比下跌0.5%
• 钴精矿：环比持平

光伏产业白银需求预测

结论

有色金属行业整体表现分化，新能源上游原材料（锂、钴、稀土等）因需求恢复与成本支撑呈现上涨趋势，基本金属受海外补库带动维持强势。贵金属板块中，黄金基本面支撑依旧，白银因光伏产业需求增加有望开启“黄金时代”。分析师建议维持“增持”评级，关注新能源汽车及5G产业链、贵金属及基本金属核心标的，同时需警惕宏观经济波动及政策风险。