20221127-广发期货-铁矿石期货_宏观政策提振市场信心_但基本面弱势未改_36页_6mb

铁矿石期货分析总结

核心内容概述

铁矿石期货市场在2022年11月受到宏观政策的提振，市场信心有所恢复，但基本面仍显弱势。整体趋势呈现震荡偏强，但价格涨幅已修复基差，钢厂利润偏低抑制了补库需求。供应端持续宽松，库存累积，但终端需求不及预期，对价格形成一定压制。价差方面，1-5合约价差下跌，市场关注反套机会。

主要观点

• 宏观政策提振市场信心：11月宏观政策频繁出台，包括疫情防控优化和房地产支持措施，带动市场情绪好转，铁矿石期货价格维持震荡偏强走势。
• 基本面弱势未改：尽管宏观情绪改善，但铁矿石基本面仍偏弱，供应端持续宽松，需求端受季节性影响，铁水产量下滑。
• 供需错配缓解：10月钢材需求环比修复，但释放程度不及预期，负反馈再现，盘面价格向下突破震荡区间。随着冬季限产，需求进一步下滑，市场面临阶段性调整。
• 价差变化：1-5价差下跌，反映近月合约价格涨幅较大，资金逐渐移仓至远月合约。中低品矿价差下降，中品矿基差收敛。

关键信息

1. 供应端

• 铁矿石进口量：10月中国进口铁矿石9498万吨，环比下降473万吨，但同比上升336万吨。澳巴进口量为8367万吨，环比下降239万吨。
• 到港量：11月26港到港量环比下降250.7万吨，45港到港量环比下降265.6万吨，均值维持在中等偏上水平。
• 澳巴发运量：14港和19港发运量环比上升，分别为+31.4万吨和+38.9万吨，显示供应宽松格局未改。
• 四大矿山产量：三季度四大矿山产量环比上升，但累计产量同比下降，全年发运目标保持稳定。
• 印度出口关税调整：印度下调铁矿石出口关税，取消部分高关税，进一步缓解全球供应压力。

2. 需求端

• 全球生铁产量：10月全球生铁产量1.05亿吨，环比下降216万吨，同比上升313.7万吨。除中国外，其他地区生铁产量环比上升。
• 中国生铁产量：10月中国生铁产量7083万吨，环比下降311万吨，同比下降753.2万吨。
• 钢厂补库：钢厂进口矿库存维持低位，补库预期有限，钢厂利润偏低抑制补库需求。
• 烧结矿配比：烧结矿入炉配比环比上升，块矿配比下降，球团配比略有上升，显示钢厂对不同品质矿石的使用比例变化。

3. 库存情况

• 港口库存：45港口铁矿石总库存13484.64万吨，环比上升118.56万吨。澳巴矿库存分别上升，显示港口库存持续累积。
• 钢厂库存：钢厂进口矿库存环比上升，但整体仍处于低位，显示补库需求有限。

4. 价差分析

• 1-5价差：1-5价差环比下降4.5元/吨至32元/吨，反映近月合约价格涨幅较大，资金向远月合约转移。
• 中低品矿价差：中低品矿价差环比下降，显示市场对中低品矿需求下降。
• 中品矿基差：中品矿基差持续收敛，显示现货与期货价格差距缩小。

12月策略

• 操作建议：逢回调短多，关注1-5反套机会。
• 市场预期：在终端需求未证伪前，价格维持震荡偏强走势，但涨幅已修复基差，钢厂利润偏低抑制补库。

11月策略回顾

• 11月观点：认为钢材消费不佳，钢厂利润偏低，基差走扩，铁矿石盘面承压下跌。
• 实际走势：市场情绪好转，钢厂补库预期加强，盘面维持震荡偏强运行。

结论

铁矿石期货在11月受宏观政策提振，市场信心回升，但基本面仍偏弱。供应端宽松，库存累积，需求端季节性下滑，钢厂利润偏低抑制补库，整体市场维持震荡偏强走势，但价格涨幅已修复基差。操作上建议关注1-5反套机会，同时注意终端需求变化对价格的影响。