20221127-华泰期货-钢材年报_信心修复后的补库周期_经济全面回暖下的消费提升_但钢铁产能过剩矛盾仍在_28页_1mb

钢铁行业2022年回顾与2023年展望总结

核心内容

2022年，钢铁行业在疫情、经济低迷和房地产下滑的多重压力下，表现出一定的韧性。尽管全年钢材消费和产量均受到压制，但实际表现优于市场预期。2023年，随着防疫政策优化和经济逐步复苏，钢材消费有望回暖，但钢铁产能过剩问题仍可能对利润形成压制。

主要观点

1. 2022年钢材行情回顾

• 价格走势：钢材价格中枢不断下移，受政策和疫情影响明显，价格波动与基本面关联度有限。
• 供需表现：钢材产量经历大起大落，但全年表现可圈可点。生铁产量同比增加3.8%，粗钢产量同比减少0.9%。
• 库存变化：全年钢材库存持续去化，主要受产业链信心不足影响，库存处于低位。
• 消费结构：房地产对钢材消费的负面影响减弱，基建和制造业成为拉动消费的主要力量，尤其是制造业表现亮眼。

2. 2023年市场展望

（1）政策与消费修复

• 房地产修复：预计2023年房地产投资增速将回升至1%，销售面积回升至8%，但房地产企业融资环境改善仍需时间，其对钢材消费的拖累将有所缓解。
• 基建投资：基建投资可能边际减弱，但部分项目周期较长，仍将发力。预计全年同比增速为5%，呈现先高后低走势。
• 制造业拉动：制造业仍是钢材消费主力，预计全年同比增速为10%。国内需求逐渐重要，出口可能受欧美经济衰退影响，增速降至-2%左右。

（2）细分行业表现

• 汽车行业：2023年汽车产量预计同比增长5%，出口增速降至30%。新能源汽车占比上升，有助于维持产销。
• 工程机械：国内消费预计同比下滑10%，出口增速降至30%。但随着房地产和基建逐步回暖，内需有望改善。
• 家电行业：预计产量同比增长2%，出口可能继续走弱，但国内需求随地产回暖将有所提升。
• 船舶与集装箱：受海外经济衰退影响，消费疲软，预计全年消费同比下滑，行业前景不容乐观。

3. 2023年钢铁供应与利润展望

• 供应能力：2023年钢铁产能变化幅度有限，但新建产能以高炉、电炉为主，实际供应能力或有小幅增长。
• 利润空间：钢铁产能过剩问题仍未解决，利润持续受压制。2023年生铁产量预计减少2%，粗钢产量保持平稳。

4. 风险提示

• 疫后补库风险：2023年随着市场信心恢复，可能引发集中补库，导致钢材价格超涨甚至出现“有价无货”现象。
• 外部风险：欧美经济衰退、国内经济复苏乏力及疫情不可控因素均可能对钢材需求和价格造成不利影响。

关键信息

• 2022年粗钢消费：累计消费10.08亿吨，同比减少2.1%。
• 2023年粗钢消费预测：累计消费10.2亿吨，同比增长1.2%。
• 出口情况：2022年粗钢净出口量5163万吨，同比增加24.2%；2023年预计净出口4200万吨，同比减少18.7%。
• 库存状况：2022年钢材库存持续去化，2023年库存将整体下降，年度高点明显低于2022年。
• 政策影响：政府出台多项政策支持房地产和基建，有助于钢材需求的修复，但效果有限。

总结

• 供应端：2023年钢铁产能小幅增长，但受利润和限产影响，产量增长空间有限。
• 需求端：2023年钢材需求预计小幅增长，主要由制造业带动，房地产和基建逐步修复。
• 出口端：出口面临欧美经济衰退压力，但东盟需求增长可部分抵消。
• 库存风险：全行业库存处于低位，疫后补库可能导致价格剧烈波动，需警惕。
• 价格走势：2023年钢材价格有望向上修复，但产能过剩和补库风险将压制利润空间。

策略建议

• 分节奏参与：结合宏观预期和成本端供需变化，分阶段参与钢材价格的修复。
• 关注利润压制：由于产能过剩，钢材利润预计受到持续压制，需谨慎应对。

风险提示

• 疫情不可控：疫情反复可能继续影响市场信心和需求。
• 海外经济衰退：欧美经济衰退可能对出口造成压力。
• 国内经济复苏乏力：若国内经济复苏不及预期，将影响内需和整体消费。