20221127-一德期货-铅_需求转弱_铅价弱势震荡_20页_738kb

铅市场分析总结

核心内容概览

铅市场在2022年11月表现出需求转弱、价格弱势震荡的趋势。整体来看，铅价受到供应端和需求端的双重影响，呈现一定压力。主要因素包括：

• 供应端：电解铅产量稳中有增，再生铅产能持续释放，供应压力加大。
• 需求端：铅蓄电池企业开工率小幅下调，终端消费走弱。
• 库存变化：伦铅和SHFE铅库存均有所下降，但国内社会库存仍处于较高水平。
• 净进口：10月精炼铅净出口量显著增加，但进口量下降，净出口量扩大。

主要观点

1. 铅价走势

• 铅价在四季度受年末冲量计划影响，供应稳中有增，但下游消费逐渐进入尾声，导致铅价承压。
• 投资策略建议“逢高布空”，关注库存变化和供需动态。

2. 铅矿供应分析

• 全球铅矿产量在2022年1-9月同比减少5.19%，9月环比减少0.63%。
• 海外矿端供应增量尚未兑现，主要项目集中在2023及2024年。
• 中国铅矿进口量大幅下降，1-10月减少16.11%，主要受运输限制和低比价影响。

3. 铅锭供应分析

• 全球精炼铅产量在2022年8月同比增加2.08%，但1-8月累计产量同比减少1.15%。
• 中国电解铅产量在10月环比上升0.21%，同比上升20.96%，11月预计继续小幅增长。
• 再生铅产能持续释放，10月产量同比微增2.14%，预计11月再生铅产量增至38.76万吨，再生精铅产量增至34.84万吨。
• 再生铅利润改善，贴水幅度缩窄，供应弹性增强。

4. 废电瓶回收情况

• 国内废电瓶处理能力约为1075.7万吨/年，发生量约700万吨/年，发生量制约再生铅产量上限。
• 再生铅产能过剩，市场面临较大的供应压力。

5. 库存变化

• 本周伦铅库存下降4275吨至2.535万吨，SHFE铅库存减少1643吨至4.4万吨。
• 国内社会库存下降2500吨至5.05万吨，库存水平仍偏高。

6. 精炼铅进出口

• 2022年1-10月精炼铅净出口量达9.5万吨，同比增加104.95%，主要得益于出口窗口打开。
• 10月净出口量为2976吨，11月预计出口量将有所增加。

关键信息

• 产量：电解铅产量稳步上升，再生铅产能持续释放，供应压力增大。
• 净进口：10月净出口量显著增加，但进口量减少，净出口扩大。
• 表观消费：10月表观消费量为65.03万吨，环比增长。
• 库存：伦铅、SHFE铅库存下降，国内社会库存也有所减少，但整体库存仍偏高。
• TC（加工费）：国内自产矿加工费为1200元/吨，进口矿加工费持稳于65美元/千吨，矿端趋向宽松。
• 下游开工率：铅蓄电池企业开工率小幅下调，终端消费走弱。
• 废电瓶处理能力：国内废电瓶处理能力远超发生量，再生铅产能过剩。

总结

铅市场在2022年11月呈现供需双弱格局，供应端稳中有增，需求端逐渐放缓。库存变化显示市场存在一定的去库压力，但整体库存水平仍偏高。投资建议以逢高布空为主，关注库存动向和供需变化。未来需重点关注再生铅产能释放节奏、废电瓶回收情况以及铅蓄电池消费趋势。