固收转债分析-伟24转债定价建议：首日转股溢价率17_25-22_25-240327-东北证券-11页_1mb

东北证券伟24转债定价建议分析及投资报告总结

转债核心要素：
伟明环保（603568.SH）拟于3月28日发行总额285亿元可转债，评级AA，平价10055元，转股溢价率预计17%-22%，对应首日目标价118-123元，建议积极申购。债券期限6年，票面利率区间0.2%-2%，到期赎回价110元。博弈条款于常规水平。

正股基本面概况：

1. **主营业务：**覆盖垃圾焚烧发电全产业链，包括技术研发、设备制造、项目投资运营及新能源材料布局，是国内领先的垃圾焚烧企业。截至2023年，控股股东持股40.85%，前十大股东持股72.08%。
2. **经营数据：**2020-2023前三季度营业收入稳步增长（4621亿元），毛利率约47%，净利润下滑但盈利能力依然较强，加权ROE维持较高水平。
3. **募集资金用途：**200亿元用于浙江永康垃圾焚烧发电厂扩容项目（总投资245亿元），085亿元补充流动资金，项目IRR约6.16%。

投资建议与打新分析：

• **估值参考：**参考旺能转债转股溢价率23.39%、海环转债15.46%，伟24转债溢价率处于合理区间。
• **打新中签率：**预计约0.001%-0.018%，需二级市场投资者积极申购。
• **核心优势：**技术领先、产业链布局完善，垃圾处理规模优势显著，新项目储备助力中长期增长。

风险提示：

• 无形资产减值风险（如项目资产价值波动）
• 盈利能力可能受行业竞争、原材料成本等因素影响

结论：
伟24转债具备较高安全边际，债底保护较强，建议投资者把握首日溢价套利机会，参与打新。