20180401-华创证券-钢铁行业周报_北方复产供给增加_持续复工需求上行_18页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业呈现供需双增的格局，钢材库存快速下降，期现价格同步上涨，钢价上涨带动行业利润提升。然而，原材料价格持续走低，库存压力仍存，下游需求增长不及预期，存在一定的市场风险。

主要观点

1. 钢材基本面

• 库存去化：本周钢材库存下降80万吨，其中螺纹钢库存下降55万吨，去化速度为五年同期最快，达4.26%。
• 供给增加：北方钢厂开始复产，部分已复产的钢厂逐渐达产，下周供给端将有所增加。部分华东、华南钢厂将进行检修，但整体供给仍上升。
• 需求变化：贸易商囤货较多，需求暂未释放，但直供终端需求大幅增加，华北地区需求启动较晚，下周将出现明显增量。

2. 现货价格与股价表现

• 本周黑色产业链整体提振，期现价格同步上涨，股票市场也呈现上行趋势。

3. 钢铁行业利润变化

• 钢价上涨带动原料价格下行，钢厂利润普遍上升。螺纹钢、热轧钢、中厚板等品种吨毛利均有上升，而焦炭吨毛利下降。

4. 原材料市场分析

• 焦炭市场：短期供应端难以收紧，港口库存高企，钢厂库存压力大，焦炭市场偏弱运行。焦炭价格持续下跌，吨毛利下降。
• 焦煤市场：受钢价影响，焦煤价格承压，远期海运澳洲焦煤价格下跌，与国内低硫煤价格对比显现优势，对国内焦煤价格形成压力。
• 铁矿石市场：库存高企，运价下行，期现价格同步下跌，价差扩大。

关键信息

钢材市场动态

• 全国高炉开工率环比上升1.38%，钢厂盈利率下降。
• 下周预计17座高炉复产，4座检修，净增日均铁水产能4.04万吨。
• 重点钢厂库存下降，粗钢日均产量回升。

原材料市场动态

• 焦炭：吨毛利下降，港口库存上升，钢厂库存平稳。
• 焦煤：价格承压，远期海运澳洲焦煤价格下跌，与国内低硫煤价格对比显现优势。
• 铁矿石：港口库存上升，钢厂库存平稳，运价下行，期现价格同步下跌。

下游需求变化

• 房地产：2月销售数据平稳，竣工面积同比下滑，待售面积减少，但整体需求未明显回暖。
• 汽车：乘用车销量同比下滑，经销商库存预警指数上升。
• 家电：销量和产量均出现下滑，库存有所增加。

风险提示

• 需求不及预期：房地产、汽车、家电等下游行业需求增长不及预期，可能影响钢材需求。
• 供给大幅增加：钢厂复产及检修将导致供给端波动，需关注市场供需变化。

图表与数据支持

• 图表1-4：反映股票市场、期货市场及期现价差变化。
• 图表5-24：展示钢材、焦炭、铁矿石库存及利润变化。
• 图表25-40：提供房地产、汽车、家电等下游行业需求数据。

行业重要新闻

• “地条钢”专项检查：2018年5-6月将开展防范“地条钢”死灰复燃的专项大检查。
• 邯郸市限产政策：非采暖季期间，邯郸市对重点行业实施差别化限产措施，钢铁、焦化等行业限产比例在25%左右，部分区域限产比例更高。

投资建议

• 行业评级：推荐。
• 投资逻辑：库存快速去化，钢价上涨带动利润上升，短期市场逻辑向好，但需警惕需求不及预期和供给增加带来的风险。

风险提示

• 需求端疲软，可能拖累钢价上涨空间。
• 供给端复产增加，可能导致市场供大于求，影响价格走势。

团队介绍

• 任志强：副所长、大宗组组长，上海财经大学金融学硕士，曾任职于兴业证券。
• 唐川林：高级研究员，上海交通大学硕士，曾任职于弘则研究。
• 罗兴：助理研究员，香港科技大学硕士，上海交通大学本科。

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。市场有风险，投资需谨慎。