20180607-中诚信国际-2018年4_月非金融企业杠杆率监测_工业利润增长加快_央企和地方国企杠杆率走势分化_7页_728kb

2018年4月非金融企业杠杆率监测月报总结

核心内容

本报告为中诚信国际发布的2018年第4期监测月报，重点分析了2018年4月工业企业利润增长及非金融企业杠杆率变化情况，同时梳理了近期国企改革热点事件。

主要观点

1. 国企改革持续推进，市场化程度提升

• 工资决定机制改革：国务院发布《关于改革国有企业工资决定机制的意见》（国发〔2018〕16号），对国企工资总额决定机制和管理方式实行“分类管理”，允许符合条件的企业工资总额增长与经济效益增长同步，提高了工资分配的自主权。
• 国有股权监管办法：国资委、财政部和证监会联合发布《上市公司国有股权监督管理办法》（国资、委财政部、证监会令第36号），调整了国有大股东股份转让的审批标准，使国资增减持更加市场化。
• 资产负债约束机制：深改委第二次会议强调加强国有企业资产负债约束，试点中央党政机关和事业单位经营性国有资产集中统一监管，推动国企债务管理更加规范。

2. 工业企业利润增长明显加快

• 整体利润增长：1—4月份规模以上工业企业利润同比增长15%，增速较1—3月份加快3.4个百分点，4月份增长21.9%，较3月份加快18.8个百分点。
• 增长原因：生产回暖、价格回升、去年同期基数较低等因素共同推动利润增长，PPI同比上涨3.4%，涨幅回升，PPI与PPIRM差距收窄，上游行业对中下游行业的利润挤压有所缓解。
• 行业拉动作用：钢铁、化工、汽车等行业利润增长显著，黑色金属冶炼和压延加工业利润同比增长2.6倍，化学原料和化学制品制造业利润同比增长46.2%，汽车制造业利润同比增长12.5%。

3. 工业企业杠杆率分化趋势持续

• 整体负债增长：4月份工业负债同比增长6.1%，比去年同期放缓0.5个百分点。
• 资产负债率回升：4月份工业企业资产负债率回升至56.5%，较上月上行0.1个百分点，较去年同期上行0.3个百分点。
• 国企与私营企业分化：
  • 国有企业：资产负债率小幅回升至59.5%，比去年同期回落1.7个百分点，杠杆率稳中趋缓。
  • 私营企业：资产负债率上升至55.67%，比去年同期上行3.54个百分点，继续加杠杆。

4. 国企与地方国企杠杆率走势分化

• 国有企业负债增长：1—4月国有企业负债合计1,084,842.90亿元，同比增长9.2%。
• 央企与地方国企分化：
  • 中央企业：资产负债率较去年年底回落0.27个百分点至67.78%。
  • 地方国企：资产负债率回落0.97个百分点至62.70%，仍持续低于央企。

关键信息

• 利润增长：工业利润明显回升，主要受价格回升和生产回暖影响。
• 行业差异：上游行业利润增速放缓，中下游行业利润有所改善，利润转移态势缓解。
• 所有制差异：国有工业企业利润增速仍高于其他所有制企业，但整体增速低于去年同期。
• 杠杆率分化：国企与私营企业杠杆率持续分化，地方国企杠杆率仍低于央企。
• 政策影响：国企改革政策推动工资决定机制和股权管理市场化，加强资产负债约束。

数据来源与图表说明

• 数据来源：中诚信国际整理。
• 图表说明：报告中附有相关图表，如工业企业主营业务收入、利润总额、PPI与PPIRM涨幅差距、不同所有制企业利润增速、国有和私营工业企业资产负债率走势等，以直观展示数据变化趋势。

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报告编号

• 报告编号：20170201