20210512-招商期货-商品期货早班车_5页_423kb
报告摘要
商品期货早班车总结
核心内容概览
招商期货研究所发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块的市场分析与操作建议。整体来看，市场情绪偏弱，部分品种出现回调，但仍有结构性机会。
黄金市场
主要观点
- 通胀担忧：近期通胀担忧再次升温，但关于滞涨的讨论也有所增加。
- 非农数据影响：上周五非农数据意外走弱，但美联储官员安抚市场，认为经济复苏强劲。
- 贵金属逻辑：贵金属价格已透支前期疫情不利及经济复苏担忧，后续若数据修复，表现可能减弱。
- 操作建议：前期多单谨慎持有，观望情绪增强。
基本金属
铜
- 基本面：供应端有硫酸短缺，需求端亚洲工业复苏及出口减少。
- 库存：广东地区库存高位累库，现货采购改善有限。
- 操作建议：离场观望，等待新驱动。
铝
- 库存去化：高产量下库存去化缓慢，进口窗口打开后担忧供给增加。
- 中期判断：产业格局向好，宏观无明显变化，调整正常。
- 操作建议：离场观望，等待新驱动。
锌
- 基本面：供应端担忧未完全解决，海外矿端关注南美产量恢复。
- 国内产量：内蒙双控影响减弱，下半年产量有增加预期。
- 操作建议：等传统消费旺季结束，可作为空配，短期观望。
镍
- 上涨驱动：主要由宏观情绪推动，基本面驱动有限。
- 远端预期：21年紧平衡，22年将有较大宽松。
- 操作建议：短期高位震荡，宏观情绪转淡后价格将回落。
黑色产业
钢
- 供需结构：300系利润释放高产量，叠加印尼高产，若需求不足将走弱。
- 出口退税：虽未重创盘面，但存在实质影响。
- 操作建议：短期高位震荡，中期偏空。
锰硅
- 库存与价差：港口库存增加，矿价维持中性。
- 供给影响：宁夏减产对资金情绪提振有限。
- 操作建议：前期多单继续持有，7250-7650区间操作。
焦煤
- 基本面：蒙煤通关恢复，但力度偏弱，内矿生产难放量。
- 操作建议：逢低多配为主，看好焦煤。
焦炭
- 基本面：供需仍处平衡，但成材及焦煤偏强。
- 操作建议：暂不趋势性看空，前期盈利多单离场。
农产品市场
豆粕
- 国际端：CBOT大豆跟涨美玉米，巴西二茬玉米偏干减产。
- 国内端：现货负基差，预期到货大，跟随外盘震荡偏多。
- 操作建议：不追高，可逢高沽空09合约。
油脂
- 国际端：马棕库存高于预期，但处于历史低位。
- 国内端：库存低位，预期缓慢累库，跟随外盘偏强。
- 操作建议：观望为主。
白糖
- 全球驱动：巴西中南部持续干旱，影响产量。
- 国内表现：现货偏弱，贴水明显，但外盘上涨带动内盘。
- 操作建议：交易回调买入，关注巴西干旱影响。
生猪
- 现货价格：短期弱势运行，大猪存栏未减。
- 产业预期：6、7月可能反弹，但二次育肥或抑制反弹。
- 操作建议：观望为主，短期震荡偏弱。
能源化工
尿素
- 成本端：煤炭价格大涨，成本支撑明显。
- 供需：国内农需释放，但出口意愿下降。
- 操作建议：不追高，可逢高布局09空单。
甲醇
- 供应端：海外装置负荷回升，国内部分停售。
- 需求端：下游利润压缩，检修情况需关注。
- 操作建议：追多谨慎，建议逢高布局09空单或9-1反套。
沥青
- 市场表现：山东市场稳定，产量小幅增加。
- 需求端：终端需求不温不火，出货有限。
- 操作建议：期现可择机进入，远月待利润拉升后可介入空利润策略。
LLDPE & PP
- 库存：石化及港口库存处于往年同期水平。
- 供需：二季度供需双弱，短期震荡偏弱。
- 操作建议：关注新装置投产及下游订单情况，中期逢高做空。
苯乙烯
- 市场表现：国内现货高位震荡，海外进口窗口打开。
- 库存：港口库存小幅回升，但整体偏低。
- 操作建议：关注7-9反套机会，中期关注新增产能。
原油
- 事件影响：Colonial管道关停导致汽柴油价差上涨，但最终因炼厂停产回落。
- 中期展望：供应端由欧佩克支撑，需求端欧美复苏，油价下跌空间有限。
- 操作建议：下跌后可逐步布局多单。
纸浆
- 基本面：供应偏紧，需求受高库存拖累。
- 市场表现：5月合约分歧不大，进入交割月空头被迫砍仓。
- 操作建议：观望为主，临近交割后可能回补贴水。
招商期货研究团队
研究团队由以下成员组成：
- 许红萍、李国洲、徐世伟、刘光智、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、邓文哲、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴
重要声明
- 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
- 信息来源合法，但招商期货不对信息的准确性和完整性作任何保证。
- 分析基于假设，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
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