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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等主要板块的市场分析与操作建议，整体呈现为多空博弈加剧、供需关系变化、政策影响显著的市场格局。

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黄金市场

主要观点

• 美联储表态偏鹰：多位官员强调加息必要性，导致贵金属价格回落。
• 利率预期平稳：最终利率可能升至5%-5.5%，与市场预期接近，长端利率水平相对稳定。
• 净持仓变化：黄金与白银净空持仓大幅转正，空头回补推动价格反弹。
• 操作建议：贵金属下方空间有限，建议考虑逢低做多。

关键信息

• 黄金与白银价格受美联储鹰派言论影响回落。
• 现货升水回落至中性水准，市场交易重点转向经济复苏预期。

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基本金属

锌

• 价格走势：2212合约收于24205元/吨，下跌0.78%。
• 供给端：精矿产量略降，国产TC升至5300元/吨，进口TC维持260美元/吨；国内产量略增，海外产能短期难以恢复。
• 需求端：下游消费开工尚可，但消费旺季接近尾声，中短期复苏有限。
• 操作建议：短期供强需稳，基本面偏弱，但库存偏低，价格有支撑；建议逢低做多。
• 风险点：美联储再度释放鹰派信号、疫情管控政策效果不佳。

铅

• 价格走势：2212合约收于15650元/吨，下跌0.13%。
• 供给端：国产矿产量持平，进口矿偏紧，整体矿端紧张；原生铅与再生铅产量上涨，但供应预期由强转弱。
• 需求端：下游蓄电池开工微降，九月出口环比降幅较大，终端车市表现回落。
• 操作建议：短期受有色整体上涨及外盘带动影响，但基本面偏弱，建议逢高做空。
• 风险点：疫情管控措施超预期发力、下游消费反季节利好。

镍

• 价格走势：SHFE镍收于197130元/吨，下跌0.94%。
• 供需结构：纯镍对应新能源链条供需偏紧，传统供应过剩格局未变。
• 外盘表现：LME镍反弹，库存下降，外盘价格回归低波动。
• 操作建议：沪镍中性偏强，关注反套机会。
• 风险点：俄乌事件发酵、国内疫情、下游订单情况、新装置投放。

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黑色产业

螺纹钢

• 供需情况：库存去化放缓，需求季节性小幅放缓，供应端稳定。
• 操作建议：建议观望为主，激进者可轻仓短空05螺纹。
• 风险点：库存季节性路径演绎、供需格局变化。

不锈钢

• 价格走势：SHFE不锈钢收于16680元/吨，上涨1.52%。
• 供需分析：锡佛两地库存周环比累库，高碳铬铁价格下滑，但交通受疫情影响。
• 操作建议：成本支持有限，对不锈钢持中性偏空观点。
• 风险点：淡季、加速补库、中期产能过剩预期。

铁矿石

• 供需情况：钢厂利润低位，冬储博弈僵持，焦炭提涨落地，压制补库需求。
• 库存预期：预计库存将小幅爬升，年底可达1.3-1.4亿吨。
• 操作建议：建议观望为主，激进者可轻仓短空05铁矿。
• 风险点：钢厂补库节奏、供应端变化。

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农产品市场

豆粕

• 供需格局：CBOT大豆震荡，旧作减产，远端预期南美大增产，阿根廷播种进度略慢。
• 操作建议：国内豆粕库存低位，预期到货环比增加，基差走弱，建议观望。
• 风险点：南美产量变化、国内需求波动。

油脂

• 价格走势：短期偏弱，受原油拖累。
• 供需分析：马来产量环比上升，但需求也增长，库存处于中等略偏高水平。
• 操作建议：第四季度季节性震荡略偏多，但缺乏弹性，建议关注产量变化。
• 风险点：马来库存变化、需求波动。

白糖

• 供需格局：巴西原糖供应紧张，中国进口采购可能在17美分/磅以下。
• 操作建议：国内进口加工利润亏损，但进口仍将持续；建议逢高空。
• 风险点：印度出口政策、国内消费变化。

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能源化工

LLDPE

• 价格走势：夜盘主力合约收于7785元/吨，下跌0.7%。
• 供需分析：01合约供应压力一般，05合约处于扩产周期，新增供应压力大。
• 操作建议：短期震荡偏弱，建议观望；中期逢高做空产业利润。
• 风险点：俄乌事件、国内疫情、下游订单、新装置投放。

PVC

• 价格走势：华东现货价格5990元/吨，华南6000元/吨。
• 供需分析：华东华南库存下降，但需求仍偏弱，新产能增加。
• 操作建议：基本面偏弱，建议关注05合约，逢高保值。
• 风险点：原油波动、装置检修、新产能、需求改善。

PTA

• 价格走势：华东现货价格5600元/吨，基差走弱。
• 供需分析：PX供应短缺导致短期流动性紧张，聚酯需求大幅下滑。
• 操作建议：11-12月进入累库格局，建议逢高沽空产业利润。
• 风险点：原油波动、装置检修、新产能、需求改善。

玻璃

• 价格走势：现货继续回落，冷修预期增强。
• 供需分析：沙河地区冷修预期，华东有放水计划，日融量处于低位。
• 操作建议：建议观望，短期震荡偏弱。
• 风险点：冷修执行情况、疫情发酵、下游订单。

EB

• 价格走势：EB12合约收于8084元/吨，下跌1.64%。
• 供需分析：国产回升，出口减少，净进口低位；需求环比改善但总体偏弱。
• 操作建议：短期高位震荡，建议观望。
• 风险点：俄乌事件、疫情发酵、下游订单、进口窗口。

PP

• 价格走势：PP主力合约收于7561元/吨，下跌0.88%。
• 供需分析：01合约供应压力逐步加大，05合约处于扩产周期。
• 操作建议：短期震荡偏弱，中期逢高做空利润。
• 风险点：俄乌事件、疫情、下游订单、进口窗口。

MEG

• 价格走势：华东现货价格3773元/吨，基差走强。
• 供需分析：EG供应增加，聚酯需求进入淡季，库存维持高位。
• 操作建议：短期观望，中期逢高沽空。
• 风险点：成本端扰动、新装置投产、装置检修、需求刺激。

原油

• 价格走势：昨日大幅下跌，因需求预期下调和欧佩克增产传闻。
• 供需分析：国内油品需求走弱，地炼开工下降，12月采购受阻；若欧佩克不减产，油价维持弱势。
• 操作建议：关注欧佩克减产决策及欧美对俄油限价措施，供应端利好或支撑油价。
• 风险点：供应过剩、库存回归均值、油价进入熊市。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 资格编号：Z0017486、Z0001836、Z0010289、Z0012822、Z0016777、Z0016776、Z0017074。

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重要声明

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