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TCL科技2025年年报及2026年一季报总结

核心内容概述

TCL科技在2025年及2026年第一季度表现出强劲的财务增长，显示其在全球面板产业中的竞争力和盈利能力的显著提升。公司不仅在营收和利润方面实现大幅增长，还在产能布局、产品多元化、行业地位提升等方面取得了重要进展。

主要观点

1. 营收与利润增长显著

• 2025年：公司实现营业收入1840.63亿元，同比增长11.67%；归母净利润45.17亿元，同比增长188.78%；扣非归母净利润28.97亿元，同比增长870.95%。
• 2026年Q1：公司实现营业收入434.54亿元，同比增长8.43%；归母净利润15.56亿元，同比增长53.71%；扣非归母净利润11.55亿元，同比增长20.59%。

2. 面板价格稳中有升趋势

• 自2025年底以来，面板价格开始从底部反弹，尽管增长幅度不如2020年或2022年，但增长的稳健性超出市场预期。
• 全球电视面板平均尺寸持续上行，达到52.4英寸，同比增长0.6英寸。98英寸以上TV面板出货量同比增长35%~40%，显示大尺寸化趋势加速。
• 存储价格上行，推动面板厂向存储厂商出售产线，加速中小尺寸面板供给减少，进一步支撑面板价格稳中有升。

3. 产能布局持续领先

• TCL华星作为全球半导体显示龙头企业，截至2026年初已累计投资超3000亿元，拥有11条高世代面板线（其中t8在建）和7座模组工厂，覆盖全球主要客户。
• 公司在电视面板出货市占率全球第二，98英寸以上TV面板市占率全球第一；MNT、平板面板市占率全球第二，电竞MNT、LTPS笔电、LTPS平板等细分品类市占率全球第一。
• 2025年首条高世代印刷OLED产线（t8项目）开工，LED直显业务实现规模量产交付，显示公司在技术上的持续投入与创新。

4. 行业地位提升与盈利稳定性

• 2025年我国本土面板厂商市场份额达70.6%，TV面板生产集中度进一步提升，韩系厂商份额显著下降，日、台厂商小幅增长。
• TCL华星在2025年出货量和出货面积位居行业第二，增长势头良好，显示其在全球供应链中的关键地位。
• 面板厂在行业供需稳定、定价权增强的背景下，盈利稳定性提高，分红优势逐渐显现。

5. 投资评级与财务预测

• 投资评级：首次给出“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为2080亿元、2310亿元和2590亿元，对应归母净利润分别为72亿元、99亿元和136亿元。
• 估值预测：对应PE分别为12.40、9.00和6.57倍，显示未来盈利预期乐观，估值逐步下降，但公司基本面持续向好。

6. 财务表现

• 成长能力：营收、营业利润和归母净利润均保持增长趋势。
• 获利能力：毛利率稳步提升，净利率从0.12%增长至4.21%，ROE从3.40%增长至8.84%，盈利能力显著增强。
• 偿债能力：资产负债率从64.23%下降至62.67%，净负债比率持续下降，显示公司财务结构不断优化。
• 营运能力：总资产周转率和应收账款周转率均有所提升，显示公司运营效率增强。

关键信息

• 公司名称：TCL科技（股票代码：000100）
• 报告日期：2026年05月07日
• 投资要点：面板价格稳中有升，公司产能布局持续扩展，盈利能力和分红优势凸显。
• 财务数据：
  • 2025年营业收入1840.63亿元，归母净利润45.17亿元。
  • 2026年Q1营业收入434.54亿元，归母净利润15.56亿元。
• 未来预测：
  • 2026-2028年营业收入分别为2080亿元、2310亿元和2590亿元。
  • 归母净利润分别为72亿元、99亿元和136亿元。
  • PE分别为12.40、9.00和6.57倍。
• 风险提示：
  • 存储等下游物料价格继续上行可能导致面板厂商提价意愿低于预期；
  • 全球经济复苏不及预期，或受地缘政治影响，下游终端消费意愿趋于保守；
  • 补库意愿不及预期可能影响面板需求。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

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