> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # TCL科技2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概述 TCL科技在2025年及2026年第一季度表现出强劲的财务增长，显示其在全球面板产业中的竞争力和盈利能力的显著提升。公司不仅在营收和利润方面实现大幅增长，还在产能布局、产品多元化、行业地位提升等方面取得了重要进展。 ## 主要观点 ### 1. 营收与利润增长显著 - **2025年**：公司实现营业收入1840.63亿元，同比增长11.67%；归母净利润45.17亿元，同比增长188.78%；扣非归母净利润28.97亿元，同比增长870.95%。 - **2026年Q1**：公司实现营业收入434.54亿元，同比增长8.43%；归母净利润15.56亿元，同比增长53.71%；扣非归母净利润11.55亿元，同比增长20.59%。 ### 2. 面板价格稳中有升趋势 - 自2025年底以来，面板价格开始从底部反弹，尽管增长幅度不如2020年或2022年，但增长的稳健性超出市场预期。 - 全球电视面板平均尺寸持续上行，达到52.4英寸，同比增长0.6英寸。98英寸以上TV面板出货量同比增长35%~40%，显示大尺寸化趋势加速。 - 存储价格上行，推动面板厂向存储厂商出售产线，加速中小尺寸面板供给减少，进一步支撑面板价格稳中有升。 ### 3. 产能布局持续领先 - **TCL华星**作为全球半导体显示龙头企业，截至2026年初已累计投资超3000亿元，拥有11条高世代面板线（其中t8在建）和7座模组工厂，覆盖全球主要客户。 - 公司在电视面板出货市占率全球第二，98英寸以上TV面板市占率全球第一；MNT、平板面板市占率全球第二，电竞MNT、LTPS笔电、LTPS平板等细分品类市占率全球第一。 - 2025年首条高世代印刷OLED产线（t8项目）开工，LED直显业务实现规模量产交付，显示公司在技术上的持续投入与创新。 ### 4. 行业地位提升与盈利稳定性 - 2025年我国本土面板厂商市场份额达70.6%，TV面板生产集中度进一步提升，韩系厂商份额显著下降，日、台厂商小幅增长。 - TCL华星在2025年出货量和出货面积位居行业第二，增长势头良好，显示其在全球供应链中的关键地位。 - 面板厂在行业供需稳定、定价权增强的背景下，盈利稳定性提高，分红优势逐渐显现。 ### 5. 投资评级与财务预测 - **投资评级**：首次给出“买入”评级，预计2026-2028年营业收入分别为2080亿元、2310亿元和2590亿元，对应归母净利润分别为72亿元、99亿元和136亿元。 - **估值预测**：对应PE分别为12.40、9.00和6.57倍，显示未来盈利预期乐观，估值逐步下降，但公司基本面持续向好。 ### 6. 财务表现 - **成长能力**：营收、营业利润和归母净利润均保持增长趋势。 - **获利能力**：毛利率稳步提升，净利率从0.12%增长至4.21%，ROE从3.40%增长至8.84%，盈利能力显著增强。 - **偿债能力**：资产负债率从64.23%下降至62.67%，净负债比率持续下降，显示公司财务结构不断优化。 - **营运能力**：总资产周转率和应收账款周转率均有所提升，显示公司运营效率增强。 ## 关键信息 - **公司名称**：TCL科技（股票代码：000100） - **报告日期**：2026年05月07日 - **投资要点**：面板价格稳中有升，公司产能布局持续扩展，盈利能力和分红优势凸显。 - **财务数据**： - 2025年营业收入1840.63亿元，归母净利润45.17亿元。 - 2026年Q1营业收入434.54亿元，归母净利润15.56亿元。 - **未来预测**： - 2026-2028年营业收入分别为2080亿元、2310亿元和2590亿元。 - 归母净利润分别为72亿元、99亿元和136亿元。 - PE分别为12.40、9.00和6.57倍。 - **风险提示**： - 存储等下游物料价格继续上行可能导致面板厂商提价意愿低于预期； - 全球经济复苏不及预期，或受地缘政治影响，下游终端消费意愿趋于保守； - 补库意愿不及预期可能影响面板需求。 ## 股票投资评级说明 - **买入**：证券相对于沪深300指数表现+20%以上； - **增持**：证券相对于沪深300指数表现+10%~+20%； - **中性**：证券相对于沪深300指数表现-10%~+10%； - **减持**：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。 ## 法律声明 本报告由浙商证券研究所发布，信息来源于公开资料，不保证其真实性、准确性及完整性。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者应独立评估。未经授权不得复制、发布或传播本报告内容。 ## 联系信息 - **浙商证券研究所**：https://www.stocke.com.cn - **上海总部地址**：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层 - **北京地址**：北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层 - **深圳地址**：广东省深圳市福田区广电金融中心33层 - **上海总部电话**：(8621)80108518 - **上海总部传真**：(8621)80106010