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白糖早报——2026年6月23日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年6月23日发布的白糖市场早报，包含对当前市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及未来预期的分析。

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基本面数据

• 全球供需预测：

  • Datagro：预计26/27榨季糖缺口268万吨。
  • ISO：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨。
  • Green Pool：预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，较25/26年度的274万吨大幅收窄。
  • Covrig Analytics：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。

• 国内供需情况：

  • 2026年5月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖757万吨，销糖率59.33%。
  • 2026年5月中国进口食糖21万吨，同比减少14万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计10.95万吨，同比增加4.53万吨。

• 供需趋势：

  • 国内供需平衡，但中长期缺口在减少。
  • 2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，略低于原糖配额外关税。
  • 厄尔尼诺现象可能导致东南亚减产，印度出口禁令持续至9月30日，影响全球供需。

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市场走势与持仓分析

• 基差：

  • 柳州现货价格为5360元/吨，09合约基差为40元/吨，期货价格平水，基差中性。

• 库存：

  • 截至4月底，25/26榨季工业库存为651万吨，中性。

• 盘面：

  • 20日均线向下，K线在20日均线下方，整体偏空。

• 主力持仓：

  • 主力持仓偏多，净持仓由空转多，趋势偏多。

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价格预期

• 国际原糖价格：

  • 中东局势缓和，原油价格回落，导致国际原糖价格走低。

• 国内期货价格：

  • 郑糖近月主力09合约相对抗跌，远月01合约偏弱。
  • 建议适当将仓位向远月转移，01合约价格震荡偏空为主。

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利多与利空因素

利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。
• 国内进入消费旺季。

利空因素

• 中东局势缓和，原油价格回落。
• 全球白糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

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供需预测对比

机构名称	预测供需平衡	具体数值（万吨）	核心依据
ISO	短缺	26.2	印度、泰国主产区旱情及出口限制
Datagro	短缺	268	厄尔尼诺影响被高估，印度出口禁令
StoneX	短缺	55	全球产糖量下降，消费量增长
Green Pool	过剩	15.6	中国产量超预期，过剩量大幅收窄
Czarnikow	过剩	140	中国产糖增强，但厄尔尼诺或巴西制糖比下调可能抵消
Covrig Analytics	过剩	140	巴西增产部分抵消东南亚减产，但糖醇比调整存在不确定性

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数据图表说明

• 白糖现货价格：南宁现货价为5360元/吨，较前一日下跌10元/吨。
• 白糖工业库存：截至2026年5月，中国工业库存约700万吨。
• 进口原糖完税成本：2026年5月进口原糖完税成本为5295元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润195元/吨。
• 白糖09-01价差：近月合约相对抗跌，远月合约偏弱。

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数据来源

• 基本面数据：大越期货整理
• 供需预测：农村部
• 图表数据：大越期货整理

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