20230825-德邦证券-绿通科技-301322.SZ-2023年中报点评_上半年业绩承压_毛利率持续提升_3页_820kb

绿通科技（301322SZ）公司点评

总结

绿通科技2023年中报显示，营收同比下降19.77%，归母净利润下降12.5%，主要受客户减少影响。然而，公司毛利率同比提升5.15个百分点至32.97%，销售净利率同比提升4.49个百分点至2.397%。高尔夫球车业务营收同比下滑26.54%，但毛利率提升0.538个百分点至34.59%；观光车业务增长28%，毛利率提升4.39%。公司通过专用生产线提高效率降低成本，并与北美icon、lvtong合作签订长期框架协议，保障未来4-5年中长期出货。预计2023-2025年营收年复合增长率226%，归母净利润年复合增长率328%。建议“买入”，风险包括客户依赖度高、行业竞争及原材料价格波动。

核心要点

业绩表现

• 2023年上半年营收-19.77%至591亿元，净利润-12.5%至142亿元。
• 毛利率提升5.15%至32.97%，销售净利率提升4.49%至2.397%。

产品结构

• 高尔夫球车营收同比-26.54%，毛利率+0.538%至34.59%。
• 观光车营收同比+28%，毛利率+4.39%至19.49%。

核心优势

• 专用生产线提升效率、降低成本。
• 与美国icon、lvtong签订长期协议，锁定未来出货。

投资建议

• 预计2023-2025年营收年复合增长226%，净利润年复合增长328%。
• 当前估值对应PE140-106倍，维持“买入”。

风险提示

• 前两大客户依赖风险、行业竞争加剧、原材料价格波动。