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飞科电器公司快报 (Q2 2023)

核心业绩

• 收入： 2023年上半年实现收入267亿元，同比增长173%。
• 净利润： 归母净利润61亿元，同比增长334%；扣非归母净利润51亿元，同比增长182%。

Q2收入增长动力

• 线上： 抖音渠道Q2销售额同比增长65%，带动线上整体增长6%。
• 线下： 随线下消费复苏，线下渠道收入亦实现较快增长。
• 品牌： “博锐”品牌子公司2023H1收入同比大幅增长约1,4386%（数据可能存在笔误，但强调了其高增长性）；主品牌持续升级，产品结构优化。

盈利能力（Q2）

• 毛利率： Q2单季度毛利率达59.8%，同比提升5.7个百分点，环比提升3.7个百分点，创上市以来新高。
• 驱动因素： 中高端产品（占2023H1销售额约51%）占比提升，叠加部分原材料价格下降。
• 费用： Q2销售费用率同比提升，主要因渠道营销投入增加；管理/研发费用率相对稳定。
• 净利率： Q2净利率22.2%，同比提升3.3个百分点；部分得益于政府补助（约7亿元）。

投资建议

• 评级： 维持“买入-A”评级。
• 目标价： 6个月目标价83.49元（对应2023年33倍PE）。
• 理由： 主品牌均价接近外资品牌，高速电吹风新品提升产品力，各业务线增长（剃须刀、电吹风、电动牙刷），盈利能力改善持续。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 消费者对新产品接受度不及预期。