有色金属月报（电解铜与电解铝及氧化铝）：美联储23年剩余时间加息预期下降，国内经济稳增长政策引导乐观需求预期-20230904-宏源期货-34页_4mb

有色金属月报总结（电解铜与电解铝及氧化铝）

核心内容概述

本报告分析了2023年9月中国及全球有色金属市场，重点涵盖电解铜、电解铝及氧化铝的供需情况、价格走势及投资策略。报告指出，宏观经济环境和政策导向对市场产生重要影响，同时关注国内外库存变化、产能调整及进口动态。

电解铜市场分析

宏观环境

• 美联储加息预期下降，国内经济稳增长政策引导乐观需求预期。
• 原油价格上涨引发通胀预期，但美国8月失业率高于预期，可能抑制国债收益率上行。
• 美国10年期抗通胀国债（TIPS）收益率或筑顶，短期关注3.9%-4.1%支撑位。

上游供应

• 国内铜冶炼厂成交4万吨9月装船期铜精矿，9月矿产和进口粗铜量或环比增加。
• 非洲积压铜物流紧张，清关进程缓慢，或导致9月电解铜产量环比下降。
• 秘鲁SPCC招标2000吨阳极铜预计9-10月到港，华中某冶炼厂技改升级或于9月下旬投产。

下游需求

• 精铜杆成品库存难以快速消化，排产或有下滑，但华中某企业恢复生产。
• 再生铜杆厂原料供给转松但个别亏损严重，选择停产，导致再生铜杆产能开工率下降。
• 铜材企业整体产能开工率环比上升，主要受光伏、新能源汽车等行业的带动。
• 铜管和黄铜棒产能开工率或环比下降，因空调排产下滑及海外需求疲软。

投资策略

• 沪铜价格预计“先弱后强”，关注66000-67000支撑位及70000-71000压力位。
• 建议投资者短线轻仓逢低试多主力合约。

风险提示

• 关注9月5日中国8月财新服务业PMI、欧元区7月PPI、美国7月耐用品订单等数据。
• 周三至周五晚有美联储官员讲话，9-15日公布中国8月社会融资规模及新增人民币贷款数据。

氧化铝与电解铝市场分析

氧化铝市场

• 国内氧化铝产量或环比下降，短期供给偏紧。
• 云南电解铝产能增量已进入尾声，内蒙古白音华新增产能或于四季度投产。
• 国内氧化铝进口仍小幅亏损，但印尼和澳洲铝土矿价格上升，港口到港量环比增加。
• 氧化铝基差为负但月差为正，提示市场短期偏弱、中期偏强。

电解铝市场

• 国内电解铝产量或环比略增，理论加权平均成本仍低于16000元/吨。
• 云南尚有13万吨减停产及16万吨新接转产能待投产，未来供给或逐步释放。
• 9月或有4家铜冶炼厂检修，但10-11月检修数量减少，供给预期趋松。

下游需求

• 铝棒出库量减少，库存增加，铝价高位抑制下游采购。
• 铝型材产能开工率下降，受房地产行业不确定性影响。
• 铝线缆和铝板带箔产能开工率持平，但出口面临关税压力，库存有所上升。
• 铝箔因新能源汽车需求支撑稳步增长，包装箔订单增加。

投资策略

• 氧化铝价格预计高位震荡，关注2850-2950支撑位及3100-3200压力位，建议短线轻仓区间操作。
• 沪铝价格预计“先弱后强”，关注18400-18800支撑位及19600-20000压力位，建议短线轻仓逢低试多主力合约。

风险提示

• 同电解铜部分，关注PMI、PPI、利率决议等数据及美联储官员讲话。

风险提示与免责声明

• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 所有分析和建议仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者依据报告进行投资所产生的一切后果，本公司概不负责。
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• 期市有风险，投资需谨慎。

总结

整体来看，9月有色金属市场受宏观政策及供需变化影响较大。电解铜方面，供给偏紧与需求疲软并存，价格或震荡上行；电解铝和氧化铝则因产能释放预期及成本压力，价格走势相对温和。投资者应密切关注国内外供需变化、政策导向及市场情绪，合理把握投资时机。