20220416-光大证券-零售行业周报第427期_寻找疫情修复后的弹性_建议适当配置百货股_8页_649kb

零售行业周报总结（2022.04.06-2022.04.15）

核心内容

本报告主要分析了2022年4月6日至4月15日期间零售行业的市场表现、投资策略及风险提示。

行情回顾

过去两周（8个交易日）

• 上证综合指数、深证成份指数分别下跌1.25%和2.60%。
• 商贸零售（中信）指数上涨0.37%，跑赢大盘。
• 商贸零售行业在29个中信一级行业中排名第9。
• 零售板块子行业中，超市涨幅最大，为10.38%，其次是百货（4.22%）和家电3C连锁（1.15%）。
• 零售行业93家上市公司中，53家公司上涨，1家持平，39家公司下跌。
• 步步高、东百集团和中央商场涨幅居前，分别为68.33%、45.93%和29.04%。

2022年以来（67个交易日）

• 上证综合指数下跌11.77%，深证成份指数下跌21.60%。
• 商贸零售（中信）指数下跌4.82%，跑赢大盘。
• 商贸零售行业在29个中信一级行业中排名第7。
• 零售板块子行业中，超市涨幅最大，为4.25%，其次是专业市场（-0.99%）和百货（-3.95%）。
• 零售行业93家上市公司中，52家公司上涨，1家持平，40家公司下跌。
• 翠微股份、国美通讯和步步高涨幅居前，分别为93.87%、74.08%和48.83%。
• 远大控股、供销大集和津劝业跌幅居前，分别为-49.72%、-43.86%和-36.56%。

投资策略

• 短期展望：由于疫情的影响，预计2022年3月社消增速及上市公司经营情况表现不佳，但随着疫情改善，可选品将逐步恢复。
• 建议配置：部分市净率较低的百货股具有一定的弹性，建议适当配置。首推一线城市百货龙头，如重庆百货、王府井、百联股份等。
• 黄金珠宝板块：2022年3月销售数据可能较差，但从全年维度看仍较为乐观。
• 下周关注：重庆百货、王府井、百联股份、老凤祥、潮宏基。

风险提示

• 居民消费需求增速未达预期。
• 地产后周期影响部分子行业收入增速。
• 渠道变革对现有商业模式冲击高于预期。

关键信息

• 动态市盈率：2022年4月15日，商贸零售行业动态市盈率为82.8X，高于上证综指（12.4X）和深证成指（23.6X）。
• 行业对比：过去两周，商贸零售行业涨幅为-0.37%，位列29个中信一级行业第9位；2022年以来，商贸零售行业涨幅为-4.82%，位列第7位。
• 重点新闻：
  1. 京东物流向上海增派智能快递车及室内配送机器人。
  2. 阿里云中国区总裁任庚离职，黄海清接任。
  3. 菜鸟裹裹升级VIP服务，提升用户体验。
  4. 浙江省出台服务业恢复发展政策，对零售企业给予失业保险缓缴等支持。
  5. 饿了么、大润发、盒马、菜鸟等企业增派抗疫保供人员。
  6. 京东在荷兰开设“超级仓店”ochama，实现自动化仓储与配送。
  7. 淘宝将内容化战略作为重点，短视频成为新兴营销方式。

附录数据

个股异动情况

• 步步高、新华百货、银座股份等个股出现异动，涨幅显著。

大宗交易记录

• 友好集团、中国黄金等公司有大宗交易记录，涉及不同营业部之间的买卖。

高管增持/减持情况

• ST宏图高管王家琪减持股票，变动数量为3.50万股，变动后持股比例为0.02%。

评级体系

• 投资评级包括买入、增持、中性、减持、卖出和无评级，分别对应不同的投资收益率预期。

估值方法说明

• 报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

法律声明

• 报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容及观点基于合法合规信息，不构成投资建议。
• 报告版权归光大证券所有，未经许可不得翻版、复制、转载等。

作者信息

• 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM
• 执业证书编号：S0930516050001
• 联系方式：021-52523866，tangjarui@ebscn.com
• 联系人：田然，021-52523799，tianran@ebscn.com

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结论

本报告指出，尽管短期内受疫情影响，但零售行业整体表现优于大盘，特别是百货股和黄金珠宝板块在疫情修复后具备一定弹性。建议投资者关注一线城市的百货龙头及黄金珠宝板块，同时注意消费复苏不及预期、地产后周期影响及渠道变革带来的风险。