20221223-天风证券-重庆百货-600729.SH-发布重大资产重组预案_整合优化集团治理架构激发潜在活力_3页_704kb

重庆百货（600729）重大资产重组预案总结

核心内容

重庆百货（600729）发布重大资产重组预案，拟通过非公开发行股份方式吸收合并重庆商社有限公司。该交易将实现重庆商社的零售业务整体上市，并进一步优化集团治理架构，提升运营效率和市场竞争力。

主要观点

1. 交易方式与结构

• 交易方式：重庆百货拟通过非公开发行股份吸收合并重庆商社，发行价格为定价基准日前60个交易日股票交易均价的90%，即19.49元/股。
• 交易对象：特定发行对象包括渝富资本、物美津融、深圳步步高、商社慧隆、商社慧兴。
• 股权结构变化：交易完成后，重庆百货将成为存续公司，重庆商社将不再作为独立法人存在。上市公司控股股东将由重庆商社变为无控股股东，公司仍无实际控制人。

2. 重庆商社概况

• 重庆商社为持股型公司，主要子公司包括重庆百货（持股51.4%）和万盛五交化（持股100%，主营房屋租赁）。
• 商社集团不直接从事零售业务，而是通过出租自有物业支持重庆百货的经营，并在重庆及成渝地区拥有较强的品牌知名度和领先经营规模。

3. 交易影响

• 主营业务：重组后，重庆百货主营业务不变，但将承继重庆商社的全部资产、负债、业务及人员。
• 财务指标：重庆商社在2020年、2021年及2022年前三季度的模拟财务数据显示，营收分别为210.8亿元、211.2亿元和145.0亿元，归母净利润分别为3.7亿元、3.9亿元和3.6亿元。

4. 重组目的

• 重组旨在响应国家扩大内需战略和深化国企改革，进一步整合集团资源，提升上市公司资产规模和独立性。
• 通过合并集团公司与上市公司，拉近战投股东与上市公司的距离，增强其直接话语权，优化资产负债结构。

关键信息

1. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 业绩预测：
  • 2022-2024年，公司预计实现归母净利润分别为11.5亿元、13.3亿元、15.2亿元。
  • 每股收益（EPS）预计分别为2.84元、3.28元、3.74元。

2. 财务数据与估值

3. 财务预测摘要

• 资产负债表：
  • 货币资金：2022年预计为2,793.72亿元。
  • 资产总计：2022年预计为13,283.63亿元。
  • 负债合计：2022年预计为7,053.36亿元。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流：2022年预计为1,121.14亿元。
  • 投资活动现金流：2022年预计为-478.38亿元。
  • 筹资活动现金流：2022年预计为-1,396.18亿元。
• 利润表：
  • 营业收入：预计2022年为21,229.54亿元。
  • 归属于母公司净利润：预计2022年为1,153.61亿元。

4. 财务比率

5. 风险提示

• 子公司业务发展不及预期。
• 商家经营不及预期。
• 外部不确定性加大。
• 重大资产重组进展不及预期。
• 市场环境风险。
• 消费趋势风险。

总结

本次重组将有助于重庆百货优化集团治理结构，提升运营效率，增强市场地位与核心竞争力。尽管短期内面临疫情、线上冲击等挑战，但公司正通过多业态协同、数字化转型、优化体验等方式应对，未来增长潜力值得期待。投资建议维持“买入”评级，但需关注潜在风险因素。