20170424-申万宏源-商业贸易行业周报_继续首推永辉超市_关注百货行业一季度积极变化_14页_819kb

商业贸易行业周报总结

核心内容

本报告发布于2017年4月24日，由申万宏源研究发布，核心内容围绕商业贸易行业动态、重点公司表现、市场行情回顾及未来行业发展趋势展开。报告主要推荐永辉超市作为商业贸易行业内的优质龙头公司，并关注百货行业一季度的积极变化。

主要观点

• 永辉超市：自去年中期以来，报告持续推荐永辉超市，认为其进入历史上最好的发展时期，但估值处于历史最低水平。公司2017年门店开设进度加快，门店培育期大幅缩短，合伙人机制运作流畅，盈利增长确定性强。即使在一季度同店情况较差的背景下，公司仍能实现业绩高增长，显示出强劲的竞争优势和增长潜力。

• 百货行业：报告认为百货板块处于弱复苏阶段，呈现周期性向上的格局。线上线下已达到动态平衡，线下消费将逐步回流，尤其是耐用消费品。过去五年，实体零售经营环境积极变化，供给收缩，零售企业数量减少，行业未来将呈现周期性向上的走势。推荐关注鄂武商A、友阿股份、天虹股份等出现积极变化的公司。

关键信息

行业行情回顾

• 上周市场普遍调整，商业贸易板块表现一般，处于中游水平。
• 申万商业贸易行业整体周跌幅为3.29%，低于沪深300指数2.72%。
• 一般零售子板块周跌幅为1.96%，优于行业整体；专业零售子板块周跌幅为4.94%，低于沪深300指数4.38%。
• 商业贸易行业在28个申万一级子行业中排名第14。

重点公司表现

• 永辉超市：周涨幅达7.99%，为涨幅前列的个股之一，显示出其较强的市场表现。
• 鄂武商A：周涨幅为4.73%，同样表现突出。
• 东百集团、合肥百货、厦门国贸也表现较好。
• 天音控股、宏图高科、弘业股份等跌幅较大，其中天音控股跌幅达15.38%。

行业新闻回顾

• 新零售趋势：便利店行业在“新零售”带动下迎来新机遇，如便利蜂、京东百万便利店计划等，推动线下消费逐步回流。
• 科技应用：智能科技如刷脸支付、RFID技术等在商业场景中广泛应用，改善消费体验。
• 行业融合：体育产业与商业地产融合，如贵阳新恒基商业新城项目，打造体育主题购物中心。
• 企业动态：泰禾购入新华都60%股权，城市超市试点生鲜自动贩卖机，胖东来成为首家“退税商店”。

行业上市公司公告

• 深赛格：2016年年度报告显示收入下降，但利润总额增长。
• 文峰股份：2016年年度报告显示收入和利润均有所下降。
• 天虹股份：总经理高书林辞职，继续担任董事等职务。
• 三江购物：2017年第一季度报告中，营业收入和净利润均有所上升。
• 海印股份：2016年度报告显示收入和利润均增长。
• 鄂武商A：投资设立武汉武商超市管理有限公司，推进超市业态转型升级。
• 步步高：2017年第一季度报告中，营业收入和净利润均增长。
• 苏宁云商：2017年第一季度报告显示收入下降，但净利润增长。

行业重点公司估值

• 表格列出了17家重点公司的现价、每股收益（2016A、2017E、2018E、2019E）及市盈率（2016A、2017E、2018E、2019E）。
• 永辉超市：现价6.22元，2017年每股收益0.11元，PE为52.51。
• 友阿股份：现价6.67元，2017年每股收益0.48元，PE为15.69。
• 王府井：现价16.28元，2017年每股收益0.79元，PE为20.74。
• 苏宁云商：现价10.45元，2017年每股收益0.01元，PE为1288。

投资建议

• 永辉超市：继续首推，认为其竞争优势集中体现，未来业绩持续超预期的概率大。
• 百货行业：维持推荐，认为行业处于弱复苏阶段，未来周期性向上，重点推荐出现积极变化的公司。

投资评级说明

• 证券投资评级：买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。
• 报告采用相对评级体系，以沪深300指数为基准，建议投资者结合自身情况综合判断。

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资者应自主作出决策，自行承担风险。