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1. 固收与财政政策

• 债市转向风险：受增发国债政策影响，财政可能转为“积极”，货币政策预期可能调整，10年国债或有10-20BP上行空间，特别是在中央经济工作会议前。
• 负反馈可能性：机构行为过于激进可能导致市场下跌，但信用分位数较去年改善，负反馈程度可能低于2022年。
• 防御建议：配置户可在11月中旬后择机布局；交易性机构需保持防御状态。

2. 宏观与增发国债

• 政策影响：中央财政加杠杆，2024年稳增长预期可能更强，基础设施投资或拉动明年GDP增长0.7%。
• 风险提示：地缘政治和美债利率上行可能扰动市场。

3. 医药与生物科技

• 吉林敖东：中成药（安神补脑液、小儿柴桂退热口服液）增长强劲，参股广发证券获益，估值目标22.67元/股（买入）。
• 天孚通信、新易盛：高速光模块需求受益于AI，业绩高速增长，上调盈利预测。

4. 通信与AI算力

• 中际旭创、新易盛、天孚通信：AI加速推动高速光模块市场，公司业绩超预期。

5. 新材料与制造业

• 中航高科：航空复材龙头，业绩增长拐点；军民机复合材料需求提升，国产替代空间广阔。

6. 新消费与医药

• 珀莱雅、爱美客:国货龙头表现亮眼，年内复购趋势强。
• 再生品牌：爱美客新品推动高毛利增长。

7. 新能源与环保

• 卫星化学：乙烷裂解利润边际改善，C3产品价格上涨带动公司盈利上行。

8. 风险提示

• 固收：地缘风险、货币政策超预期。
• 通信、AI：下游需求不及预期风险。
• 黑色产业链：地缘政治、汇率波动。

**晨会集萃核心逻辑**  
天风证券研究聚焦财政政策转向、AI算力、新材料、新消费等红利领域，用户可根据报告重点，结合风险申报，进行行业主题投资评级参考。