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市场总览

• 大势：10月25日，上证指数、沪深300上涨，科创50、创业板指下跌，恒生指数上涨。
• 行业：建筑材料、钢铁、建筑装饰、汽车、环保表现最好；美容护理、通信、医药生物表现最差。
• 资金：万得全A成交额8473亿元，北上资金净卖出1295亿元，南下资金净卖出512021万港元。

重要推荐

• 厦门钨业（600549）：核心业务包括钨钼、稀土、能源新材料，特别看好光伏用细钨丝快速放量。预计目标市值336亿元，当前价空间48%。

重要观点

1. 宏观专题研究：增发国债提升赤字，财政发力。重点关注化债区域的城投债。
2. 债券市场专题研究：国债增发预计引发宽财政预期升温，建议耐心等待配置机会。

风险提示

• 地方债务风险、下游需求不及预期、政策落地不及预期等。
• 历史事件不简单重复，海外局势变化可能导致政策超预期。