20221207-天风证券-晨会集萃_10页_825kb

晨会集萃总结

核心内容概览

本次晨会集萃涵盖了多个行业与市场的分析，主要包括固收、计算机、中小市值、建筑建材等领域的重点推荐与观点。核心内容聚焦于2023年债市展望、中阿峰会对金融IT的影响、温氏股份的回购与业绩预期、地产债行情、世纪睿科的跨平台运营、中国科培的校园发展等。

主要观点与关键信息

固收板块：2023年债市展望

1. 全球经济与央行政策

   • 全球经济预计延续下行趋势，全球央行整体延续紧缩态势。
   • 虽然非危机模式为基线场景，但已越来越警惕全球经济转向危机模式的可能性。

2. 美债与美元走势

   • 十年美债中枢可能在4%左右，美债见顶为大概率事件。
   • 美元有望见顶回落，但因美国经济对欧洲仍具领先性，回落速度或较慢。

3. 国内债市与货币政策

   • 外部约束有望边际改善，减轻人民币汇率压力，为央行操作提供更大弹性空间。
   • 国内债市方向仍由国内基本面决定，不意味着货币宽松。

计算机板块：中阿峰会影响

1. 峰会背景与意义

   • 首届中阿峰会即将召开，对双边合作具有重要意义。
   • 峰会可能带动中阿合作迈上新台阶，本币结算体系或成为合作重要抓手。

2. 金融IT发展机遇

   • 本币结算体系与CIPS系统建设需求提升。
   • 央行数字货币有望成为本币跨境交易的重要渠道，四方联合试点已成功完成。

3. 相关标的推荐

   • 银行IT：京北方、长亮科技、宇信科技、中科江南、高伟达、新晨科技、天阳科技、四方精创。
   • 加密设备：信安世纪、三未信安、数字认证、格尔软件、吉大正元。
   • 终端机具：广电运通、新大陆、新国都、百富环球。

中小市值板块：温氏股份

1. 回购与股价信心

   • 温氏股份通过自有资金回购，显示对公司未来发展的信心。
   • 回购用于股权激励与员工持股计划，有助于提升员工积极性，带动产能释放。

2. 生猪出栏与盈利能力

   • 公司规划2022/2023/2024年出栏量分别为1800万、2600万、3300万头。
   • 2021-2024年期间年均复合增速约36%。
   • 养殖综合成本已达到年初目标区间，肉猪头均盈利能力有望持续提升。

3. 盈利预测与评级

   • 调整2022-2024年营业收入为832.62/1076.99/1207.10亿元，同比分别增长28.16%、29.35%、12.08%。
   • 归母净利润分别为74.31/185.21/195.53亿元，同比分别增长155.44%、149.24%、5.57%。
   • 维持“买入”评级，对应EPS分别为1.14/2.83/2.99元/股。

建筑建材板块：地产政策利好

1. 政策端与估值

   • 建筑央国企估值已有所体现，但中长期受益于“一带一路”、国企改革、涉房融资新规等事件催化，业绩释放动能有望提升。
   • 分红率有望改善，建议关注价值品种。

2. 投资主线

   • 专业工程：钢结构（鸿路钢构、利柏特）、粮食安全（中粮科工）、供热节能（瑞纳智能）、半导体洁净室（亚翔集成、圣晖集成）。
   • 建筑+：新能源相关的中国电建、中国能建、苏文电能、江河集团等；化工相关的中国化学、三维化学、东华科技等。
   • 低估值：关注中国建筑、四川路桥、山东路桥、上海建工等。

传媒互联网板块：世纪睿科

1. 跨平台运营与业绩预期

   • 世纪睿科已取得“交个朋友”旗下账号运营权，业务重心转向新媒体营销服务。
   • 预计2022-2024年公司营收分别为3.86亿元、10.37亿元、14.65亿元，净损益分别为2.49亿元、3.78亿元。

2. 估值与目标价

   • 参考MCN公司估值水平，给予2023年25倍PE，对应目标价5.21港元。
   • 维持“买入”评级。

中国科培

1. 财务表现

   • FY22公司收入14.4亿元，同比增长28.6%。
   • FY22调后净利7.55亿元，同比增长15.1%，净利率52.4%。

2. 学生增长与业务布局

   • 在校学生人数达11.99万，同比增长14.6%。
   • 22/23学年在校生人数约12.65万，创历史新高。
   • 哈尔滨石油学院获发营利性民办学校过渡期办学许可证，为未来布局提供基础。

3. 盈利预测

   • FY23-25收入分别为19.0亿元、22.9亿元、26.3亿元。
   • 调后净利分别为10.2亿元、12.5亿元、14.3亿元。
   • EPS分别为0.50元、0.62元、0.71元，对应PE分别为4.4倍、3.6倍、3.1倍。

报告列表与重点推荐

市场数据与行业表现

行业指数

海外市场

申万行业指数

风险提示

• 疫情超预期蔓延
• 全球经济与通胀发展超预期
• 全球货币政策调整超预期
• 人民币国际化及CIPS推广不及预期
• 数字货币跨境支付推广不及预期
• 招生情况不及预期
• 学费提价不及预期
• 学校登记进程不及预期

投资建议

• 固收：关注美元与美债走势，把握外部约束边际改善带来的机会。
• 计算机：关注金融IT及CIPS系统建设，把握人民币国际化与数字货币发展。
• 中小市值：关注温氏股份、世纪睿科等优质标的，把握行业复苏与政策利好。
• 建筑建材：关注央国企及低估值板块，把握地产政策利好与一带一路机遇。
• 传媒互联网：关注世纪睿科等跨平台运营企业，把握内容化与多平台发展机会。