20160317-中国银河-维生素行业深度报告：行业景气周期，重点看好VA、VB5_1mb

维生素行业深度报告总结

核心内容

维生素行业是一个周期性行业，其价格波动主要由需求量、供给量及参与者变化驱动。近年来，随着环保政策的收紧及行业竞争格局的变化，部分维生素品种价格出现显著上涨，行业整体呈现景气周期迹象。报告重点分析了VA、VB5、VD3等品种的市场情况，并推荐了相关上市公司。

主要观点

• 行业周期性：维生素行业具有明显的周期性特征，价格波动与供给和需求变化密切相关。
• 环保政策影响：国家对污染企业的监管力度加大，提高了行业进入门槛，促使部分环保不达标企业退出市场，从而提升行业集中度。
• 供需变化推动价格：在供给受限、需求稳定的情况下，部分维生素品种价格持续上涨，如VA、VB5、VD3等。
• 竞争格局优化：随着环保政策的实施，行业集中度提高，龙头企业议价能力增强，价格提升空间加大。
• 投资建议：报告重点推荐亿帆鑫富、金达威，同时关注新和成、浙江医药、花园生物等公司。

关键信息

维生素行业概述

• 维生素是生物体生长和代谢所必需的微量有机物，分为必需维生素和非必需维生素。
• 人体必需的维生素有13种，其中12种是大多数哺乳动物的必需维生素。
• 维生素下游需求主要来自饲料、医药、食品饮料和化妆品，其中饲料是主要需求来源。

各品种市场情况

各品种竞争格局及价格影响因素

• 进入壁垒：多数维生素品种进入壁垒较高，尤其是中间体供应和生产技术。
• 退出成本：化学合成法设备难以通用，退出成本较高。
• 集中度：不同维生素品种集中度不一，如VA、VD3、VB5等集中度较高，部分品种如VC集中度较低。
• 价格走势：部分品种如VA、VB5、VD3等价格持续上涨，部分如VB7、VE等处于探底阶段，需关注行业变化。

环保政策对行业的影响

• 环保政策收紧，提高了行业进入门槛，促使部分小企业退出市场，提升行业集中度。
• 环保事件导致部分企业停产或限产，从而影响供给，推动价格上涨。

投资逻辑

• VA：巴斯夫主导涨价，价格有望突破历史高点，建议重点关注金达威。
• VB5：亿帆鑫富和新发药业占据市场主导地位，价格持续上涨，建议重点推荐亿帆鑫富。
• VD3：花园生物占据市场主导地位，价格快速上涨，建议重点关注花园生物。
• VB1：环保因素制约，价格已达历史高位，仍有上涨空间。
• VB2：广济药业保持龙头地位，环保因素推动价格上涨。
• VB6：警惕产能扩张，价格可能在中期出现波动。
• VB3：外资主导，需等待市场契机推动价格上涨。
• VB7：处于扩产周期，价格低迷，需关注市场变化。
• VC：供给过剩，价格战持续，需关注环保政策对小产能的影响。
• VE：价格逐步探底，若竞争格局变化，可能出现反弹。
• VK：竞争格局稳定，尚未明显上涨，需关注市场变化。

结论

维生素行业整体处于景气周期，部分品种如VA、VB5、VD3等价格持续上涨，投资价值显著。环保政策是推动价格上涨的重要因素，行业集中度提高，龙头企业议价能力增强。建议投资者重点关注VA、VB5、VD3等品种，以及亿帆鑫富、金达威、花园生物等上市公司。