20160317-中国银河-维生素行业深度报告_行业景气周期_重点看好VA_VB5_33页_1mb

维生素行业深度报告总结

核心内容

维生素行业是一个周期性行业，其价格受需求量、供给量及参与者的影响较大。2016年，行业正处于景气周期，VA（维生素A）、VB5（维生素B5）等品种价格持续上涨，对相关公司业绩产生显著影响。本文重点分析了各维生素品种的市场供需、竞争格局、价格走势及投资建议。

主要观点

• 行业周期性：维生素行业具有明显的周期性特征，价格波动与供给端变化密切相关。
• 环保政策推动价格上涨：随着国家对高污染行业的监管加强，环保成本上升，小企业退出市场，行业集中度提高，推动价格上涨。
• 需求稳定：维生素作为饲料添加剂，需求稳定增长，且成本占比低，提价对整体饲料成本影响有限。
• 价格走势受供给和参与者影响：各品种价格走势差异较大，部分品种如VA、VB5、VD3等已出现显著上涨，而部分如VC、VE等仍处于价格探底阶段。
• 重点推荐品种：VA、VB5、VD3为当前重点推荐品种，建议关注亿帆鑫富、金达威、花园生物等企业。

关键信息

各维生素品种分析

市场集中度

• VA：四家较大企业主导，集中度较高。
• VB5：两家寡头主导，集中度较高。
• VD3：一家独大，集中度极高。
• VB1：三分天下，集中度中等。
• VB2：国际四家较大，国内一家独大。
• VB6：一家独大，集中度高。
• VB3：一家独大，集中度高。
• VB7：两家较大企业主导，集中度中等。
• VC：多家分散，集中度较低。
• VE：四家较大企业主导，集中度中等。
• VK：两家较大企业主导，集中度中等。

价格影响因素

• 供给端变化：如VA的柠檬醛短缺、VD3的产能集中、VB1的环保限产等。
• 环保政策：环保稽查力度加大，导致部分企业停产或限产，提升行业集中度和议价能力。
• 参与者变化：如巴斯夫参与VA涨价、亿帆鑫富与新发药业专利诉讼后关系缓和等。

投资建议

• 重点推荐：亿帆鑫富、金达威。
• 重点关注：新和成、浙江医药、花园生物等公司。

结构分析

市场简介

维生素是生物生长和代谢所必需的微量有机物，具有外源性、微量性、调节性和特异性。人体必需的维生素有13种，其中12种为大多数哺乳动物所必需。

投资逻辑

• 行业需求稳定，尤其是饲料行业。
• 供给端受环保政策影响较大，部分企业因环保问题退出市场。
• 行业集中度提高，企业议价能力增强，推动价格上涨。

价格走势

• VA：2016年初价格从100元/kg涨至295元/kg，预期后续仍有上涨空间。
• VB5：价格从60元/kg涨至360元/kg，短期内无新进入者，价格持续上涨。
• VD3：价格从70元/kg快速上涨至220元/kg，行业集中度高，弹性大。
• VB1：价格从200元/kg涨至315元/kg，已接近历史高位。
• VB2：价格从125元/kg涨至230元/kg，涨幅84%。
• VB6：价格从138元/kg涨至305元/kg，涨幅121%，但需警惕产能扩张。
• VB3：价格从78元/kg涨至150元/kg，涨幅92%。
• VB7：价格从75元/kg涨至170元/kg，涨幅127%。
• VC：价格战持续，产能严重过剩。
• VE：价格探底，期待格局变化带来反弹。
• VK：竞争格局稳定，尚未涨价。

总结

维生素行业在2016年进入景气周期，VA、VB5、VD3等品种价格显著上涨，主要受供给端变化及环保政策影响。各品种市场集中度不一，但整体呈现向寡头集中趋势。投资上建议重点关注亿帆鑫富、金达威、花园生物等企业，以获取价格上涨带来的收益。