乳制品行业跟踪报告201607_13页_1mb

报告摘要

本报告分析了2016年7月乳制品行业的供需状况、价格走势、成本变化及投资建议。报告指出，行业供需情况有所改善，原奶主产区开始控制产量，有助于价格稳定。同时，国内原奶价格低位徘徊，进口冲击有所缓和，行业竞争逐渐趋缓。投资方面，推荐伊利股份作为下半年业绩有望逐季提升的标的。

行业供需改善：全球乳品行业供需情况有所改善，原奶主产区控制产量有助于价格稳定，行业恶性竞争大幅下降。
国内原奶价格低位：2016年6月第四周国内原奶收购价格为3.41元/公斤，同比下降0.3%，价格仍在低位徘徊。
国际原奶价格降幅收窄：5月份国际原奶价格为22.1美元/100千克，同比下降27.3%，环比下降0.5%。新西兰原奶价格保持稳定，澳大利亚供给量加速下降，欧盟和美国供给增长放缓。
进口冲击缓和：我国奶粉进口量增幅收窄，进口均价同比下滑，但进口单价仍较低，对国内价格影响减弱。
成本原料变化：豆粕价格同比大幅上涨，玉米价格下滑趋势减缓，小麦价格继续下滑。整体成本压力有所上升。
终端零售价小幅下滑：受婴幼儿配方奶粉注册制影响，国内外品牌婴幼儿奶粉价格环比略有下滑，酸奶和牛奶零售价也出现小幅下降。
投资建议：推荐伊利股份，公司下半年业绩有望获得高弹性增长，同时受益于白酒板块估值提升，给予16年25倍PE，目标价23元，维持强烈推荐。

原奶价格走势
- 国内原奶收购价格为3.41元/公斤，同比下降0.3%。
- 恒天然成交价同比下降幅度收窄，其中全脂奶粉成交价为2118美元/吨，同比下降9.0%；脱脂奶粉成交价为1901美元/吨，同比下降16.8%。
- 国际原奶价格继续下滑，但降幅收窄，新西兰、美国、德国、法国等地原奶价格同比和环比均出现下降。
全球原奶供给概况
- 新西兰原奶产量相对稳定，1-5月累计产量同比小幅上升。
- 澳大利亚原奶产量略有下滑，1-5月累计产量同比减少。
- 美国原奶产量小幅提升，1-5月累计产量同比上升。
- 欧盟原奶供应量增长较快，但单月增速大幅下降。
进口情况
- 5月鲜奶进口均价同比下降14.1%，进口量同比增加110.3%。
- 液态奶进口均价同比下降14.6%，进口量同比增加112.6%。
- 奶粉进口均价同比下降12%，进口量同比增加6.9%。
- 全脂奶粉进口均价下降10.5%，进口量同比增加17.5%。
- 脱脂奶粉进口均价下降18.7%，进口量同比仅增加0.2%。

成本原料价格变化
- 豆粕价格同比上涨32.8%，环比上涨0.7%。
- 玉米价格同比下跌17.9%，环比上涨2.4%。
- 小麦价格同比下跌5.8%，环比下跌0.4%。
终端零售价格
- 婴幼儿奶粉价格：国产品牌均价166.99元/kg，同比上升2.1%，环比下降0.2%；国外品牌均价214.78元/kg，同比上升2.4%，环比下降0.2%。
- 酸奶零售均价14.04元/kg，同比上升1.7%，环比下降0.1%。
- 牛奶零售均价11.17元/kg，同比上升2.5%，环比下降0.2%。

公司短期评级
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数