20250309-华泰期货-锌周报_锌锭社会库存峰值远低于预期_6页_582kb

新能源&有色组研究报告总结

核心内容概述

本报告由华泰期货研究院新能源&有色组撰写，主要围绕锌市场进行分析，涵盖现货市场、期货市场、供需情况、库存变化、投资策略及风险提示等内容。报告提供了当前锌价走势、市场供需动态、库存数据以及相关图表，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点与关键信息

一、市场现状

• 现货市场：下游消费已恢复正常，但对锌价仍保持谨慎态度，维持刚需采购。贸易商货源偏紧，惜售情绪明显，现货市场升贴水保持平稳。
• 期货市场：
  • 伦锌价格较上周上涨 4.02% 至 2898.5美元/吨。
  • 沪锌主力价格上涨 2.28% 至 23960元/吨。
  • LME锌现货升贴水（0-3）由上周的 -30.22美元/吨 下调至 -34.51美元/吨。

二、供应分析

• 加工费：
  • 国产锌精矿周度加工费上涨 100元/吨 至 3150元/金属吨。
  • 进口锌精矿周度加工费上涨 5美元/干吨 至 25美元/干吨。
• 冶炼产量：
  • 2月国内冶炼厂产量为 48.1万吨，较预期增加 0.4万吨。
  • 3月预计产量为 54.5万吨，冶炼亏损已修复至 600元/吨。
• TC价格：TC价格上涨推动冶炼利润修复，冶炼厂生产积极性提高。

三、消费情况

• 镀锌企业：开工率较上周增加 2.32% 至 59.55%。
• 压铸锌合金企业：开工率较上周减少 2.74% 至 54.25%。
• 氧化锌企业：开工率较上周增加 0.31% 至 57.71%。

四、库存动态

• SMM七地锌锭库存：截至2025-03-06，库存总量为 13.4万吨，较上周减少 1.13万吨。
• 仓单库存：较上周减少 1714吨 至 15237吨。
• LME锌库存：较上周减少 4250吨 至 160175吨。
• 库存趋势：进入去库周期，累库幅度远低于预期，库存峰值为历史五年最低点。

五、投资策略

• 单边策略：中性。
• 套利策略：建议进行跨期正套操作。

六、风险提示

1. 海外矿山出现预期外扰动。
2. 国内消费复苏不及预期。
3. 流动性变化超预期。

图表说明

报告附有18张图表，涵盖以下内容：

• 锌期货升贴水情况（SHFE与LME）。
• 隔月价差及季节性表现。
• 国产与进口矿TC价格。
• 锌矿与锌锭生产利润。
• 锌矿及锌锭进口盈亏。
• 锌锭库存（SMM七地、LME、上期所、上海保税库）。
• 镀锌与压铸产量。

联系信息

• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968，chensijie@htfc.com，从业资格号：F3080232，投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513，shicheng@htfc.com，从业资格号：F3046665，投资咨询号：Z0014806
  • 封帆：021-60827969，fengfan@htfc.com，从业资格号：F03139777，投资咨询号：Z0021579
• 联系人：
  • 王育武：021-60827969，wangyuwu@htfc.com，从业资格号：F03114162，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000。
• 联系电话：400-6280-888。
• 公司网址：www.htfc.com。

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