20211025-国金证券-安图生物-603658.SH-业绩超预期_发光_分子诊断新品丰富产品线_4页_1mb

安图生物 (603658.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

安图生物是一家在化学发光领域具有领先地位的公司，其业绩表现稳健，产品线持续丰富，研发投入保持高位。公司近期发布2021年三季度业绩，显示其业务恢复迅速，盈利能力增强，且市场对其未来增长持积极态度，维持“买入”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2021年前三季度实现26.95亿元，同比增长32%；2021年第三季度实现10.18亿元，同比增长21%。
• 归母净利润：2021年前三季度实现7.17亿元，同比增长39%；2021年第三季度实现3.04亿元，同比增长26%。
• 扣非归母净利润：2021年前三季度实现7.10亿元，同比增长55%；2021年第三季度实现3.07亿元，同比增长38%。
• 经营现金流：前三季度经营现金流接近翻倍增长，主要得益于产品回款。
• 毛利率与净利率：毛利率保持稳定在59.72%，净利率同比增长1.5个百分点至26.59%。

费用与研发投入

• 销售费用率：同比下降0.1个百分点至13.16%。
• 管理费用率：同比下降0.96个百分点至3.25%。
• 研发费用率：同比上涨0.63个百分点至11.02%，高于行业平均水平，持续推动公司创新成长。

产品线丰富

• 化学发光新品：8月获批全自动化发光免疫分析仪，包括AutoLumo A1800、A1820、A1860、A1880四个型号，通量为180T/小时。
• 分子诊断新品：5月推出全自动核酸提纯及实时荧光PCR分析系统，7月获得新冠检测试剂注册证，进一步拓展市场空间。

关键信息

未来盈利预测

• 归母净利润：预计2021-2023年分别为10.06亿元、13.84亿元、18.71亿元，同比增长分别为35%、38%、35%。

投资建议

• 评级：买入，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 政策风险：产品可能面临大幅降价风险。
• 疫情风险：新冠变异毒株可能引发疫情反弹。
• 原材料供应风险：可能影响生产与成本。
• 新产品市场拓展风险：新产品可能不如预期受欢迎。

市场数据

• 当前股价：51.28元
• 总股本：5.86亿股
• 总市值：300.64亿元
• 年内股价最高最低：136.10元/48.18元
• 沪深300指数：4980
• 上证指数：3610

附录：三张报表预测摘要

损益表

• 主营业务收入：2019年为2,679百万元，2021E为4,125百万元。
• 归母净利润：2021E为1,006百万元，2023E为1,871百万元。
• 净利率：2021E为24.4%，2023E为27.6%。

现金流量表

• 经营活动现金净流：2021E为1,048百万元，2023E为2,139百万元。
• 投资活动现金净流：2021E为569百万元，2023E为-980百万元。
• 筹资活动现金净流：2021E为-136百万元，2023E为-457百万元。

资产负债表

• 资产总计：2021E为9,032百万元，2023E为12,137百万元。
• 负债股东权益合计：2021E为9,032百万元，2023E为12,137百万元。
• 每股净资产：2021E为12.071元，2023E为16.124元。

比率分析

每股指标

• 每股收益：2021E为1.715元，2023E为3.192元。
• 每股经营现金净流：2021E为2.324元，2023E为4.742元。
• 每股股利：2021E为0.900元，2023E为1.000元。

回报率

• 净资产收益率：2021E为14.21%，2023E为19.79%。
• 总资产收益率：2021E为11.13%，2023E为15.42%。
• 投入资本收益率：2021E为12.34%，2023E为17.35%。

增长率

• 主营业务收入增长率：2021E为38.52%，2023E为26.60%。
• EBIT增长率：2021E为36.88%，2023E为37.93%。
• 净利润增长率：2021E为34.48%，2023E为35.19%。

资产管理能力

• 应收账款周转天数：2021E为110天，2023E为97天。
• 存货周转天数：2021E为125天，2023E为120天。
• 应付账款周转天数：2021E为90天，2023E为60天。

偿债能力

• 资产负债率：2021E为20.23%，2023E为20.60%。
• EBIT利息保障倍数：2021E为420.7，2023E为158.0。

市场相关报告评级分析

评级分布

• 买入：0（一周内）, 3（一月内）, 8（二月内）, 23（三月内）, 45（六月内）
• 增持：0（一周内）, 1（一月内）, 3（二月内）, 7（三月内）
• 中性：0（一周内）, 0（一月内）, 0（二月内）, 0（三月内）, 0（六月内）
• 减持：0（一周内）, 0（一月内）, 0（二月内）, 0（三月内）, 0（六月内）

评分

• 一周内评分：0.00
• 一月内评分：1.25
• 二月内评分：1.27
• 三月内评分：1.23
• 六月内评分：1.00

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载等。
• 报告基于公开资料或实地调研，信息准确性和完整性不作保证。
• 报告中的意见和预测可能随时调整，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。

联系方式

上海

• 电话：021-60753903
• 传真：021-61038200
• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn
• 邮编：201204
• 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦7楼

北京

• 电话：010-66216979
• 传真：010-66216793
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn
• 邮编：100053
• 地址：中国北京西城区长椿街3号4层

深圳

• 电话：0755-83831378
• 传真：0755-83830558
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn
• 邮编：518000
• 地址：中国深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场T3-2402