20211025-中泰证券-安图生物-603658.SH-业绩符合预期_疫情反复不改持续恢复增长趋势_4页_746kb

安图生物（603658.SH）2021年三季报分析总结

核心内容概述

安图生物（603658.SH）在2021年三季报中表现出稳定的业绩增长，尽管受到疫情反复的影响，但其核心业务仍保持良好恢复态势。公司当前市价为51.28元，市值约为300.64亿元，分析师谢木青维持“买入”评级。

主要财务表现

营收与利润

• 营业收入：2021年前三季度累计实现26.95亿元，同比增长31.64%。
• 归母净利润：7.17亿元，同比增长39.33%。
• 扣非净利润：7.10亿元，同比增长55.32%。
• 2021年第三季度：
  • 营收10.18亿元，同比增长20.92%。
  • 归母净利润3.04亿元，同比增长26.45%。
  • 扣非净利润3.07亿元，同比增长38.18%。

盈利能力

• 净利率：26.87%，同比提升1.47个百分点。
• 综合毛利率：59.72%，同比下降0.48个百分点，主要受产品结构变化影响。
• 费用率：32.45%，同比下降0.68个百分点，整体保持稳定。

主要观点与关键信息

业绩符合预期

尽管2021年第三季度增速较上半年有所放缓，但公司整体业绩仍符合市场预期。收入与利润增长主要得益于化学发光试剂和流水线装机的持续扩张。

化学发光业务恢复增长

• 化学发光试剂在前三季度实现超过40%的同比增长。
• 化学发光单机装机量预计超过900台，全国总装机量预计超过6500台。
• 生化及微生物试剂延续上半年高增长趋势。
• 生化免疫流水线A1和B1合计装机近50条，为未来业绩增长奠定基础。

特色产品竞争力提升

• 微生物质谱装机总量达300台，进一步增强公司在三级以上医院的市场地位。
• 公司在临床微生物领域推出高自动化样本前处理系统、微生物药敏分析仪及血流感染快速筛查产品，提升整体产品线竞争力。

高研发投入支持成长

• 2021年前三季度研发投入达3.38亿元，同比增长43.10%，占营收比例12.54%。
• 公司在分子诊断领域推出全自动PCR分析系统，逐步实现装机并带动试剂销售。
• 通过与积水医疗、希肯医疗等战略合作，拓展高景气领域，打造IVD综合平台型企业。

盈利预测与估值

• 收入预测：2021-2023年分别为39.14亿元、53.06亿元、69.93亿元，同比增长分别为31.44%、35.56%、31.78%。
• 归母净利润预测：2021-2023年分别为10.09亿元、13.47亿元、17.26亿元，同比增长分别为34.86%、33.60%、28.11%。
• EPS预测：2021年为1.72元，2022年为2.30元，2023年为2.94元。
• 当前估值：公司股价对应2021年30倍PE，估值处于合理区间。

投资要点总结

• 业绩恢复：公司业绩符合预期，疫情反复未改变其持续恢复增长趋势。
• 产品结构优化：化学发光试剂仍是主要增长引擎，流水线装机加速提升市场占有率。
• 研发驱动：持续高研发投入增强产品竞争力，推动公司向IVD综合平台型企业转型。
• 盈利改善：净利率逐步向疫情前水平恢复，盈利能力增强。
• 估值合理：公司当前PE估值合理，未来增长潜力支撑其投资价值。

风险提示

• 产品推广风险：新产品推广可能面临市场接受度不足的风险。
• 政策变化风险：行业政策调整可能对公司业务产生影响。

财务比率分析

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。

结论

安图生物凭借持续的业务增长和高研发投入，保持了良好的市场竞争力和盈利能力。疫情虽对部分业务产生短期影响，但公司整体恢复态势良好，未来增长潜力显著。当前估值合理，维持“买入”评级。