20220817-国金证券-安图生物-603658.SH-业绩实现稳定增长_新品推出助力持续发展_3页_1023kb
报告摘要
安图生物 (603658.SH) 买入（维持评级）总结
公司概况
安图生物是一家专注于医药健康领域的公司，其股票代码为603658.SH，当前市场价格为48.19元人民币。公司业务涵盖化学发光、分子诊断等多个方面，近年来在产品创新和市场拓展方面表现突出。
市场数据
- 总股本：5.86亿股
- 已上市流通A股：5.86亿股
- 总市值：282.52亿元
- 年内股价波动：最高65.18元，最低40.85元
- 沪深300指数：4217
- 上证指数：3293
业绩表现
公司2022年上半年实现收入20.7亿元，同比增长23%；归母净利润5.34亿元，同比增长29%；扣非归母净利润5.05亿元，同比增长25%。Q2单季度收入10.39亿元，同比增长21%；归母净利润2.94亿元，同比增长21%；扣非归母净利润2.73亿元，同比增长17%。
预计2022-2024年公司归母净利润分别为12.81亿元、16.50亿元、20.75亿元，年增长率分别为32%、29%、26%。EPS分别为2.19元、2.81元、3.54元，现价对应PE分别为22倍、17倍、14倍。
核心观点
- 业绩稳定增长：尽管受到疫情影响，公司依然保持业绩稳定增长，显示其较强的经营韧性。
- 毛利率略有下降，净利率提升：毛利率下降1.09个百分点至58.8%，净利率上升1.51个百分点至26.48%，盈利能力增强。
- 新品不断推出：公司持续推出新产品，如AutoLumo A6000、AutowoMO W500、AutowoMO W500S以及Autolas X-1 Series，丰富产品线并提升市场竞争力。
- 分子诊断业务拓展：公司已获得14项注册（备案）证书，欧盟CE认证产品从2021年的7项增至46项，成立全资孙公司玛特瑞斯生物，进一步加强分子诊断领域布局。
投资建议
分析师袁维维持“买入”评级，认为公司多元业务综合发展良好，未来增长潜力大。
风险提示
- 疫情风险：新冠疫情可能对公司经营业绩造成影响。
- 政策风险：产品可能因政策调整面临大幅降价风险。
- 原材料供应风险：原材料供应不稳定可能影响公司生产。
- 新产品市场拓展风险：新产品市场拓展可能不及预期。
财务预测
损益表预测
| 项目 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 2,679 | 2,978 | 3,766 | 4,824 | 6,100 | 7,511 |
| 归母净利润（百万元） | 748 | 974 | 1,281 | 1,650 | 2,075 | 2,105 |
| 毛利（百万元） | 1,784 | 1,779 | 2,240 | 2,952 | 3,733 | 4,638 |
| 净利率 | 28.9% | 25.1% | 25.9% | 26.6% | 27.0% | 27.6% |
每股指标
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | 1.843 | 1.658 | 1.661 | 2.185 | 2.814 | 3.539 |
| 每股净资产 | 6.088 | 14.363 | 12.412 | 13.697 | 15.561 | 18.099 |
| 每股经营现金净流 | 2.007 | 2.206 | 2.492 | 1.866 | 2.813 | 4.174 |
比率分析
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净资产收益率 | 30.28% | 11.54% | 13.38% | 15.95% | 18.08% | 19.55% |
| 总资产收益率 | 18.19% | 9.19% | 10.55% | 13.01% | 15.01% | 16.37% |
| 投入资本收益率 | 22.01% | 10.29% | 11.06% | 14.46% | 16.46% | 18.33% |
增长率分析
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率 | 38.85% | 11.15% | 26.45% | 28.10% | 26.45% | 23.13% |
| EBIT增长率 | 38.08% | -8.57% | 17.68% | 44.15% | 29.26% | 29.29% |
| 净利润增长率 | 37.61% | -3.41% | 30.20% | 31.56% | 28.79% | 25.77% |
资产管理能力
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转天数 | 66.7 | 97.5 | 94.3 | 110.0 | 105.0 | 97.0 |
| 存货周转天数 | 122.0 | 124.5 | 127.4 | 125.0 | 123.0 | 120.0 |
| 应付账款周转天数 | 55.1 | 57.8 | 50.5 | 90.0 | 60.0 | 60.0 |
| 固定资产周转天数 | 164.3 | 200.3 | 166.4 | 146.9 | 122.9 | 104.3 |
偿债能力
| 指标 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净负债/股东权益 | 20.41% | -3.24% | -7.66% | -42.80% | -41.43% | -45.45% |
| EBIT利息保障倍数 | 36.1 | 38.6 | 65.0 | -101.9 | -97.4 | -95.8 |
| 资产负债率 | 38.11% | 19.07% | 19.82% | 16.94% | 15.43% | 14.66% |
关键信息
- 公司业绩在疫情下仍保持稳定增长。
- 新品不断推出，增强公司竞争力。
- 分子诊断业务拓展迅速，提升公司业务布局。
- 公司盈利能力持续增强，净利率稳步上升。
- 预计未来三年公司净利润持续增长，EPS提升。
- 风险提示包括疫情、政策、原材料供应和新产品市场拓展等。
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