20210710-国盛证券-A股市场策略周报_降准无碍结构_继续看好科创_20页_2mb

投资策略总结：继续看好科创，降准影响有限

核心内容

本报告聚焦于2021年下半年A股市场投资策略，强调在当前市场环境下，应继续关注科创板及高增长行业。报告指出，尽管近期央行启动降准，但其对市场整体及结构影响有限，市场仍处于存量博弈阶段，高增速成为投资胜负手。

主要观点

1. 降准不影响市场结构

• 降准目的：支持小微企业，而非改变货币政策方向。
• 经济背景：国内经济持续复苏，6月货币、信贷、社融全面超预期，显示经济韧性。
• 流动性影响：降准释放的资金主要用于归还MLF及弥补税期流动性缺口，市场流动性总量保持稳定，难以形成外溢。
• 市场结构：高增速板块（如科创板、新能源、半导体）持续领涨，周期板块虽有反弹，但主要集中在上游行业，中下游仍承压。

2. 科创板仍是投资主线

• 解禁影响：7、8月科创板迎来解禁潮，但解禁窗口更长、分布均衡，对市场影响有限。
• 中长期逻辑：
  • 资金从增量入场转向存量博弈，高增速成为制胜关键。
  • 科创板聚焦长期最优赛道，具备持续高增长潜力。
  • 机构仍低配科创板，叠加外资加速入场，有望迎来增量资金。

3. 投资策略：着眼未来、把握当下、配置科创

• 三条掘金线索：
  1. 上市以来回撤较深、跌破发行价的个股；
  2. 业绩增速一直领跑科创板的“高成长”板块；
  3. 开拓A股新方向，对标“独角兽”细分赛道。
• 重点行业：
  • 新能源汽车：受益于政策与需求双重驱动，销量持续增长。
  • 半导体&消费电子：AR/VR、Mini-LED等新技术推动景气度提升。
  • AI：深度学习算法精度提升，结构化数据助力企业构建壁垒。
  • CXO服务&医美：国内研发投入提升，医美市场增速快。
  • 次高端白酒：经济复苏带动需求，价格带快速扩容。
  • 受益海外需求的板块：石油石化、化工、有色、光伏等。

关键信息

1. 科创板表现

• 科创板持续领跑市场，成为市场共识。
• 解禁潮影响有限，建议利用波动寻找机会。

2. 降准分析

• 必要性与可能性：经济韧性较强，货币政策大幅放松空间有限。
• 对市场影响：对整体及结构影响不大，流动性维持稳定。

3. 高增速板块

• 科创板作为全A增速最高的板块，有望成为战胜“内卷”的最强主线。
• 高估值个股需通过业绩增长消化估值，AI、新能源汽车等细分赛道具备高成长性。

4. “十四五”规划指引

• 三大投资主线：
  1. 科技强国：国产替代、新基建、产业升级。
  2. 新型消费：新零售、服务消费、免税行业。
  3. 平安中国：国防军工、能源安全。
• 科技自主：成为双循环的源动力，推动产业升级。
• 消费升级：次高端白酒、医美等消费细分领域增长空间大。

5. 周期核心资产

• 周期板块基本面持续改善，龙头公司ROE维持高位，具备“周期蓝筹化”特征。
• 周期核心资产估值合理，盈利更优，具备价值重估机会。

风险提示

1. 疫情发展超预期：可能对市场情绪和经济复苏节奏产生影响。
2. 宏观经济超预期波动：可能引发市场风格切换或波动加剧。

相关研究与图表

• 图表目录：涵盖社融、PPI-CPI剪刀差、科创板解禁、油价、铜铝价格、光伏装机预测、估值路径、ROE分析、全球市场表现等。
• 图表来源：Wind、国盛证券研究所、SEIA、WoodMackenzie、BLIomberg等。

总结

在当前经济复苏与政策支持的背景下，A股市场整体仍将延续震荡格局，而高增速、高景气的行业（尤其是科创板）将成为投资重点。降准虽对流动性有短期影响，但不足以改变市场结构。建议投资者关注新能源汽车、半导体、AI、医美、次高端白酒等高增长细分赛道，同时关注“十四五”规划带来的科技强国、新型消费与平安中国三大主线，把握未来市场趋势。