20210422-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技点评_一季报业绩超预期_工具行业龙头持续快速增长_3页_461kb

巨星科技（002444）2021年一季报总结

核心内容概述

巨星科技（002444）2021年第一季度业绩超预期，实现营收19.8亿元，同比增长50%，归母净利润2.6亿元，同比增长41%，略超此前业绩预告上限。公司作为工具行业龙头，持续保持快速增长态势，2019Q1-2021Q1营收及业绩复合增长率分别为16%和30%。公司主要受益于北美房地产行业顺周期、数字化布局及跨境电商业务高增长，同时积极布局海外市场。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2021年第一季度业绩表现强劲，远超市场预期。
• 行业景气度高：北美市场零售库存销售比维持在1.2左右，显示行业需求旺盛，公司订单量饱和。
• 毛利率与净利率稳定：尽管面临汇率下滑、原料上涨及疫情影响等压力，公司毛利率与净利率仍保持稳定。
• 业务结构优化：公司三大业务板块在2020年均实现稳步扩张，2021年有望继续快速增长。
• 估值合理：公司当前PE为26倍，对应市值约480亿元，维持“买入”评级。

关键信息

一季报亮点

• 营收增长：2021Q1营收19.8亿元，同比增长50%。
• 净利润增长：归母净利润2.6亿元，同比增长41%，略超预期。
• 跨境电商业务：2021Q1跨境电商业务营收2162万美元，同比增长114%。
• 订单饱和：公司主营业务订单量饱和，为保障交货积极备货，采购付款近14亿元。

业务板块表现

1. 手工具及动力工具：

   • 2020年营收约59亿元，同比增长16%。
   • 海外巨头史丹利百得同期增速约3%。
   • 公司市占率有望稳步提升。

2. 激光测量仪器：

   • 2020年营收约5.1亿元，同比下滑2%。
   • 受疫情影响，各国重构产业链对公司业务造成冲击。
   • 2020年开发激光测量类产品超100项，子公司获得海外大客户订单，2021年有望重新高增。

3. 存储箱柜：

   • 2020年完成与新大地公司合作及柬埔寨基地建设达产。
   • 未来完成对GEELONG的收购，有望成为全球最大的存储箱柜公司。

盈利预测

公司处于快速发展阶段，给予2021年30X估值，对应市值约480亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1. 北美房产景气度不及预期；
2. 并购整合不及预期；
3. 电商渗透不及预期。

财务摘要

主要财务比率

单季度业绩

投资评级说明

• 股票评级：买入（预期相对沪深300指数涨幅超20%）。
• 行业评级：看好（预期行业指数相对沪深300涨幅超10%）。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证，不承担因使用本报告所造成的任何法律责任。

联系信息

• 分析师：王华君
• 执业证书号：S1230520080005
• 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn
• 联系人：林子尧
• 邮箱：linziyao@stocke.com.cn

浙商证券研究所

• 上海总部：杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼29层
• 北京地址：北京市广安门大街1号深圳大厦4楼
• 深圳地址：深圳市福田区太平金融大厦14楼
• 上海总部邮政编码：200127
• 上海总部电话：(8621)80108518
• 上海总部传真：(8621)80106010
• 研究所官网：https://www.stocke.com.cn