20210414-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技点评_业绩大增51_略超预期；工具行业龙头持续快速增长_3页_505kb

巨星科技(002444) 2021年4月14日业绩点评总结

核心内容概述

巨星科技在2020年实现营业收入85.44亿元，同比增长29%，净利润13.5亿元，同比增长51%，略超市场预期。公司业绩增长主要得益于口罩业务的爆发性增长、北美房地产市场的顺周期增长、跨境电商业务的快速扩张以及全球化布局的推进。同时，公司2021年设定的经营目标为实现主营业务销售收入和净利润同比增长20%。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年净利润增速达51%，高于市场预期，显示出公司强大的盈利能力。
• 业务结构优化：公司OBM业务占比稳步提升，2020年达到35.49%，主要得益于自有品牌业务的持续增长。
• 毛利率与净利率提升：尽管受会计准则变更影响，毛利率略有下降，但净利率同比提升2.33个百分点，预计未来净利率仍有增长空间。
• 三大业务板块发展稳健：手工具及动力工具、激光测量仪器、存储箱柜三大业务板块均展现出增长潜力，其中手工具及动力工具增速显著高于行业平均水平。
• 未来增长预期明确：公司预计2021-2023年归母净利润分别为16/19/22亿元，同比增长19%/18%/18%，对应P/E分别为23/20/17X，给予2021年30X估值，目标价47元/股，评级为“买入”。

关键信息

2020年业绩亮点

• 总收入：85.44亿元，同比增长29%。
• 净利润：13.5亿元，同比增长51%。
• 口罩业务贡献：全年口罩营收约11.4亿元，对整体业绩产生显著影响。
• 剔除口罩业务后增长：公司主营业务同比增长约12%，主要得益于北美房地产顺周期增长、跨境电商及全球化布局。

三大业务板块表现

1. 手工具及动力工具

   • 营收：约59亿元，同比增长16%。
   • 增速高于海外巨头史丹利百得（约3%）。

2. 激光测量仪器

   • 营收：约5.1亿元，同比下滑2%。
   • 主要原因：疫情期间各国重构产业链对业务造成冲击。
   • 预期：2021年有望恢复增长，公司开发超100项新产品，获得海外大客户订单。

3. 存储箱柜

   • 完成与新大地公司合作及柬埔寨基地建设，2020年达产。
   • 未来对GEELONG的收购有望使其成为全球最大的存储箱柜公司。

财务预测

每股指标预测

财务比率预测

风险提示

1. 北美房产景气度不及预期
2. 并购整合不及预期
3. 电商渗透不及预期

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：相对沪深300指数涨幅+20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅+10%~+20%
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-10%~+10%
  • 减持：相对沪深300指数涨幅-10%以下

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数涨幅+10%以上
  • 中性：行业指数涨幅-10%~+10%
  • 看淡：行业指数涨幅-10%以下

附注

• 分析师：王华君

• 执业证书号：S1230520080005

• 联系方式：wanghuajun@stocke.com.cn

• 联系人：林子尧

• 联系方式：linziyao@stocke.com.cn

• 资料来源：浙商证券研究所

• 报告发布日期：2021年4月14日

• 当前股价：￥34.50

• 目标价：47元/股

• 评级：买入

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。报告中的信息来源于公开资料，本公司对信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证信息和建议不发生变更。投资者应独立评估报告内容，并结合自身投资目的、财务状况和特定需求做出决策。本公司不对依据或使用本报告所造成的一切后果承担法律责任。