20241031-国盛证券-伟星新材-002372.SZ-价格及利润率坚挺_运营质量持续优秀_3页_700kb

伟星新材三季报分析总结

核心财务表现

公司前三季度实现营收377.3亿元，同比增长0.71%；归母净利润62.4亿元，同比下降28.64%（其中三季度单季归母净利润同比下降25.27%）。扣非后归母净利润同比下滑13.8%，显示主业盈利能力承压。毛利率同比下降4.9个百分点，环比略有回升0.53个百分点，受产品结构变化和高端品牌定位影响，零售核心产品价格体系保持稳定。

经营与运营质量

三季度经营性现金流净额52.1亿元，同比及环比大幅提升，反映现金流管理强劲。期间费用率同比增加2.62个百分点，但环比减少4.71%，效率有所改善。净利率20.23%，环比增幅较大，但同比仍有下降。

未来展望

公司认为外部环境疲弱导致需求下滑，但看好地产政策逐步落地带来的潜在利好。核心管道产品及盈利体系仍保持相对稳定，零售与同心圆、舒适家等业务模式持续优化。现金流优异且维持高分红政策，长期经营质地被看好。

盈利预测调整

受地产低迷影响，分析师下调盈利预测：2024-2026年归母净利润预计为102亿、116亿、130亿元；对应PE分别为24、21、19倍（调整前分别为239、209、187倍）。

风险提示

主要风险包括原材料价格波动、新业务拓展不及预期及竞争加剧。