20230626-瑞达期货-石油沥青_需求旺季去库压力_沥青呈现宽幅震荡_12页_825kb

沥青市场分析报告摘要

一、核心观点

欧佩克联盟执行减产政策，北半球夏季出行高峰提振需求，供需改善驱动油价上行，但欧美紧缩政策推高经济衰退风险，对油价上行空间构成压力，原油期价呈现宽幅震荡，波动中枢趋于抬升。沥青期价预计呈宽幅震荡走势，主力合约运行区间为3200-4200元/吨。

二、供需分析

• 供应端：前5月沥青产量同比降幅缩窄，装置开工率高于同期水平，供应呈现回升态势。下半年新增产能释放，供应有望继续提升。
• 需求端：上半年交通固定资产投资同比增幅扩大，但二季度增速放缓。基建投资作为稳增长抓手，下半年有望拉动需求，终端需求季节性回暖。
• 库存：贸易商社会库存及炼厂库存较上年底增幅明显，面临去库压力。

三、市场回顾

上半年沥青期价呈现宽幅震荡，主力合约区间触及3480-3965元/吨。供需矛盾及原油波动驱动油价先扬后抑，受全球经济衰退担忧情绪影响，价格重心逐步下移。

四、价差与基差

沥青期货与现货基差波动加剧，期货移仓换月过程中升贴水结构变化，贴水幅度阶段性扩大，反映出现货与期货预期的偏差。

五、结论

供需改善短期支撑沥青价格，但经济衰退风险与库存压力对价格形成压制，预计下半年沥青期价呈现宽幅震荡走势，建议关注基本面变化及油价动向。