石油沥青：需求旺季去库压力，沥青呈现宽幅震荡-20230626-瑞达期货-12页_646kb

沥青市场分析总结

核心内容

本报告由瑞达期货研究院发布，分析了2023年上半年沥青市场行情、供应、需求及价差情况，并展望了下半年市场走势。报告指出，沥青市场在上半年呈现震荡走势，受全球经济环境、原油价格波动及国内供需变化的影响较大。

主要观点

• 原油市场波动：上半年国际原油价格呈现宽幅震荡，受全球经济衰退预期、欧佩克减产政策、欧美加息及地缘政治等因素影响，波动中枢有所抬升。
• 沥青期价走势：沥青期价在上半年也呈现震荡走势，主力合约价格在3480元/吨至4000元/吨区间内波动。
• 供应端：国内沥青产量前5月同比降幅缩窄，装置开工率高于上年同期，供应呈现回升态势。下半年部分炼厂有投产计划，产能增加将推动供应进一步上升。
• 需求端：基建投资作为稳增长的重要手段，下半年有望拉动沥青需求。然而，二季度需求恢复较慢，贸易商库存面临去库压力。
• 进出口情况：沥青进口量同比增长，主要来自韩国、新加坡、阿联酋；出口量有所下降，但出口均价小幅上涨。
• 库存状况：上半年厂家及贸易商库存明显增加，尤其是贸易商库存增幅较大，下半年面临去库存压力。
• 期现价差：沥青期货与现货价格基本处于贴水格局，但有阶段性缩窄，整体波动较大。

关键信息

一、上半年沥青市场行情回顾

• 1月：全球经济衰退预期压制市场，沥青期价冲高回落。
• 2月：供应忧虑推动油价回升，但美国释放石油储备导致回调。
• 3月：中国制造业PMI反弹，带动油价上涨，但欧美银行业危机引发抛售。
• 4月：欧佩克减产提振市场，沥青期价大幅上涨。
• 5月：国际机构下调油价预期，中国原油加工量高企，沥青期价震荡回升。
• 6月：欧佩克延长减产，沥青期价震荡整理，主力合约处于3470-3700元/吨区间。

二、沥青市场供应分析

• 国内供应：

  • 5月原油加工量同比增长15.4%，1-5月累计增长9.8%。
  • 5月沥青产量同比增长3.1%，1-5月累计下降5.3%。
  • 下半年沥青产量有望回升，部分炼厂将投产。

• 装置开工率：

  • 截至6月下旬，综合开工率为33.8%，较上年底上升6.3个百分点。
  • 华东、山东、华南、西北、东北地区开工率上升，华北地区有所下降。

• 进出口情况：

  • 5月沥青进口量同比增长44.3%，进口均价同比下跌67%。
  • 5月沥青出口量同比下降32.9%，出口均价同比上涨4.6%。
  • 前5月净进口量增长28.2%，主要进口来源为韩国、新加坡、阿联酋。

• 库存状况：

  • 6月20日当周，沥青厂家库存为101.9万吨，较上年底增加15.9万吨。
  • 贸易商库存为145万吨，较上年底增加90.5万吨。
  • 下半年面临去库存压力。

三、沥青市场需求分析

• 交通固定资产投资：

  • 4月公路水路交通固定资产投资同比增长16.4%，其中公路建设投资增长15.6%。
  • 1-4月累计公路水路交通固定资产投资增长15.4%。
  • 1-5月全国基础设施投资同比增长7.5%，增速高于全部固定资产投资。

• 基建投资趋势：

  • 前5个月专项债发行规模占限额的一半，约48.5%投向传统基建领域。
  • 二季度基建投资增速放缓，下半年有望回升。

四、沥青市场价差分析

• 现货价格：

  • 华东地区重交沥青现货价格为3870元/吨，年内上涨3.2%。
  • 山东地区重交沥青现货价格为3765元/吨，年内上涨7.3%。

• 期现价差：

  • 上半年沥青期货与现货基本处于贴水格局，整体在-30至-360元/吨区间波动。
  • 期货与现货价差有阶段性缩窄，但整体仍以贴水为主。

五、下半年沥青市场行情展望

• 供需预期：欧佩克联盟执行减产政策，北半球夏季出行高峰提振需求，供需改善将推动油价上行。
• 经济环境：欧美紧缩政策推高经济衰退风险，对油价上行空间构成压力。
• 市场走势：预计沥青期价将呈现宽幅震荡走势，主力合约处于3200-4200元/吨区间运行。
• 库存去化：贸易商社会库存面临去库压力，需关注去库节奏对价格的影响。

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分析师：张锡莹
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